市场策略

市场分析：

1、7000亿，地量地价，盘后重磅政策出台，物极必反，否极泰来。

2、当前资本市场和实体经济都比较缺乏信心，对未来预期比较谨慎，居民消费意愿低，企业投资意愿低。

昨日印发的支持民营经济发展的意见。居民和企业的消费和投资需求有望逐步回升。

投资方向：

政策出台，信心有望逐步修复，直接刺激稳增长顺周期，中长期看市场核心依旧是调整到位，上升中继数字经济；数据高增，政策进一步加码新能源汽车产业。

总结：当指数量能下8000亿那一刻，我们始终坚信，年中黄金机遇逐步来临，物极必反，车到山前必有路。

人工智能——三分天下

当下：注意高位算力、跟踪存力，布局封力

跟踪存力：

存储芯片，主要是给半导体、汽车、消费电子、5G等行业用的，应用范围很广这个行业在过去的很长一段时间，萎靡不振，去年一年价格暴跌40%，造成价格暴跌的原因，一方面是因为口罩问题，导致全球需求萎靡不振，尤其是高端消费品另一方面，供给端持续增加，扩产厉害，产能过剩供大于求的环境下，最近2年股价一直下跌。

供给端：库存不断消耗，在去年四季度迎来库存拐点，进入下行周期

需求端：需求开始修复，经济复苏，AI发展对存储芯片的需求量不断增加

22Q3，库存拐点，库存进入下行周期，23Q3，供需平衡，出现价格拐点，24Q1，供不应求，进入暴利阶段，当下是最好的布局阶段，行业在这一刻出现了大级别的反转拐点。

全球格局来看，目前大部分都被国外垄断，国产替代的空间非常大三足鼎立，三星+美光+SK海力士，其中SK海力士是绝对龙头目前这几个巨头都在减产，为后续涨价铺垫而存储芯片各类品种中，已经有一个品类，率先开始涨价就是目前英伟达、AMD、微软都在疯抢的——HBM3E，今年5月份，英伟达推出DGX GH200后，同等算力下的HBM存储芯片，需求增量为15.6倍HBM，价格已经涨了5倍。

总结一下：

1、存储芯片今年3季度迎来行业大级别拐点，20年下行周期以来首次供需平衡

2、2024年进入暴利阶段

3、AI服务器必须配套HBM3E存储芯片使用，率先涨价，英伟达、亚马逊、微软等排队疯抢

相关公司：香农芯创、万润科技、华海诚科【短期过高，不要盲目追涨】

封力：核心在于先进封装

英伟达能产出多少GPU，就看台积电有多少COWOS（先进封装）COWOS的量，决定了英伟达A100和H100的出货量从而决定了光模块、服务器、交换机等一切上游的出货量换句话说，封力是制约核心，封力不突破，再多的光模块，再强的算力，再好的GPU都没有用，因为做不出来。

英伟达年初对CoWos先进封装的需求，是3万片到年中，预期已经调高到4.5万片仅仅半年时间，先进封装的需求量提升了50%后面如果要继续产出GPU，先进封装的瓶颈是必须突破的，目前英伟达紧急要求台积电扩产，但是先进封装的缺口，依旧高达20%，H100的订单已经排到明年一季度了，如果先进封装不能突破，AI推进必然受限！甚至封测的见底比存储芯片更快能看到目前封测处于历史最低位的估值，悲观因素已经充分消化，很好中期布局时机。

核心公司：长电科技、晶方科技、甬矽电子、德邦科技

重磅政策

市场关注度最高的还是高层印发了支持民营经济发展的意见。

这是一个比较强烈的信号，18年底的时候也出现过一次，随后市场迎来19年的大反弹。当前资本市场和实体经济都比较缺乏信心，对未来预期比较谨慎，居民消费意愿低，企业投资意愿低。一旦市场信心恢复，居民和企业的消费和投资需求有望逐步回升，对经济增长会形成比较强的拉动。

短期关注些顺周期板块的投资机会，重点包括消费领域的白酒，免税，酒店，航空和地产产业链领域的建材，家居和央企地产，大宗商品领域的铝，玻璃和纯碱。我们中期还是继续三个核心：数字经济中期站位，新能源汽车二次增长曲线，价值的历史地位二次筑底。

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作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。