【宏观新闻】

1、历时四年多，证券法修订草案获通过，明年3月1日施行。修订后证券法的最新内容包括：证券法明确全面推行注册制；发行人欺诈发行尚未发行证券的最高罚2000万元；证券从业人员买卖股票将被没收违法所得并处罚款；加大内幕交易惩处力度，最高十倍罚款；信息披露违法最高处1000万罚款。

2、央行周末再宣布重磅政策，正式出台存量贷款利率基准转换方案——继8月新发放贷款主要参考LPR定价之后，存量浮动利率贷款的定价基准转换为LPR的相关原则也由此确定。央行同时明确表示，为贯彻落实房地产市场调控要求，存量商业性个人住房贷款在转换时点的利率水平应保持不变

点评：自2018年政策宽松以来，包括降准、利率机制改革、下调各种利率等在内的一系列措施都是遵循了一个核心：引导LPR利率逐渐下降，降低社会融资成本，解决企业融资问题，促进经济发展。证券法是资本市场的核心根本大法，时隔14年、修订历时4年半的新版证券法终于落地，全方位加大了对证券违法行为的打击力度，重点体现了对合法投资者的权益保护，再次体现了“活跃资本市场”的决心，将对A股市场形成中长期利好

【热点题材】

1、“人民星云”项目正式启动 我国卫星产业正值黄金十年

点评：2020年6月前，计划再发射2颗地球静止轨道卫星，北斗三号系统将全面建成。业内人士表示，我国卫星产业正值黄金十年，有望进一步推动卫星产业大发展。

2、TWS引爆需求 NOR Flash涨价明显

点评：在2019年推出多种TWS方案，成功引爆了市场巨大的需求。为了保证自身产品的竞争力，相关公司将会不断为TWS增加新功能，功能的增加意味着NOR Flash容量需求的增加，无论是外挂独立的NOR还是合封NOR Flash Die，都利好NOR Flash需求。

3、京东方A的OLED产品2020年出货量有望翻三倍 上游材料“蓄势待飞

点评：东方A拟与奥雷德、滇中发展以及高平科技合作投资建设12寸硅基OLED微显示器件生产线项目：该项目总投资额预计为34亿，最终设计产能为每月1万片12寸晶圆。业内人士指出，国内扩产后小尺寸OLED占比有望从目前的10%份额升至40%，京东方A的OLED产品2020年出货量有望翻三倍至6000万片，市占率超30%《详见12月16日收评春节行情如期而至、把握当先结构性牛市》

【证券法落地】

新版证券法于2019年12月28日修订通过，自2020年3月1日起施行。

第一，确立证券发行注册制。

新版证券法指出，按照全面推行注册制的基本定位规定证券发行制度，不再规定核准制，取消发审委；同时，为有关板块、有关证券品种分步实施注册制的进程安排，留出法律空间。

科创板已经证明注册制的可行性，这次明确将全面推行注册制，预计下一步重点将是创业板注册制改革。（之前的经济工作会议中也重点提及创业板注册制改革）注册制改革是发展直接融资的进一步体现，以券商为桥头堡的直接融资体系将成为未来的资本市场核心。

从科创板推进效果来看，认为全面推进注册制改革将使得新股发行量增多，具体将产生这些影响：A股整体将进一步呈现出“强者恒强”的格局，像今年这样少部分个股的牛市格局会继续存在。

第二，设立了两个专章——信息披露和投资者保护。

1、设立信息披露专章，以信息披露为中心，证券发行文件必须充分披露，内容应当真实、准确、完整，强化董监高责任，完善信息披露方式等。

2、设立投资者保护专章，强化对投资者的保护力度，增加了投资者适当性管理，规定了先行赔付制度，完善证券民事诉讼内容，投资者保护机构可以支持投资者集体诉讼，提起代表诉讼。

这两条是最直接的保护投资者的措施，体现了新版证券法对保护投资者权益的重视。

第三，大幅提高违法违规成本，加大对证券违法行为的处罚力度。

总结：修法是国之重器，不动则已，动就会深刻影响市场走势。但是这里有一个规律，每一次证券法的修改后面基本都会迎来一次大牛市，第一次是04年，第二次是14年，这次是20年，结构性牛市再次被印证。

证券法是资本市场的核心根本大法，时隔14年、修订历时4年半的新版证券法终于落地，全方位加大了对证券违法行为的打击力度，重点体现了对合法投资者的权益保护，再次体现了“活跃资本市场”的决心，将对A股市场形成中长期利好。

【央行利率】

我们在中央经济会议已经强调过2020年将重点加大LRP的货币传导机制、财政政策为主、货币政策为负，这次央行再次调整这一逻辑再被印证。

央行再放大招：从明年3月起，存量浮动利率贷款定价基准开始转换LPR。

自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商，将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成（加点可为负值），加点数值在合同剩余期限内固定不变；也可转换为固定利率。定价基准只能转换一次，转换之后不能再次转换。已处于最后一个重定价周期的存量浮动利率贷款可不转换。

存量浮动利率贷款定价基准转换原则上应于2020年8月31日前完成。

自2020年1月1日起，各金融机构不得签订参考贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同。

可以归纳下面几点：

1、对实体经济来说，最核心的就是贷款利率，但是在2018年至今一系列货币宽松政策下，贷款利率不降反增！

2、2019年8月17日，央行宣布LPR利率与MLF利率挂钩，利率改革迎来关键一步。

3、自8月份LPR利率机制进一步改革开始之后，MLF利率、LPR利率、OMO利率相继调降。

LPR利率=MLF利率+浮动点，其中MLF利率是央行公布的，而浮动点是商业银行定的，所以要想下调LPR利率，不能仅靠下调MLF利率，还需要引导商业银行去下调这个浮动点，也就是利差。怎么引导银行去压缩这个利差呢？最核心的就是想办法去降低银行的负债成本，而在存款利率本身处于低位、难以下调的情况下，要降低金融机构负债端成本，边际上能降的就是短端资金利率，也就是OMO利率。所以说，下调OMO利率也是下调MLF利率的配套。

总结：一切的核心都是为了引导LPR利率逐渐下降，降低社会融资成本，解决企业融资问题，促进经济发展。其实从2018年政策宽松以来，包括降准、利率机制改革、下调各种利率等在内的一系列措施都是遵循了一个核心：引导LPR利率逐渐下降，降低社会融资成本，解决企业融资问题，促进经济发展。

【后市策略】

操作策略：当前处于债务周期的初期，A股处于牛市第二阶段的估值修复期，经济周期迎来拐点，去库存化引导的周期股（有色）中线机会越来越明显，当前就是要把握核心价值股，踏准科技的轮动机会，继续持有科技硬核与优质券商股票，挖掘科技补涨行业。

当前处于牛市第二季度的震荡期向主升浪的过渡阶段，过渡的周期长短是不可预期的，当前在3000点附近低位，回顾2014年，其实我们还在山底向山腰初始阶段，希望大家把握时间是收益唯一永恒，资产从债市、房市向股市的过渡。让时间跨度让我们的财富奔跑。

证券化落地、A股占天时、注册制加速推行、价值投资占人和、当前点位占地理、在一波结构性牛市中，大家一定要把握核心资产，不再要与小散为伍，从中长来看，短期的技术性回调是你再次上车的机会。

长线投资：大金融（优质券商）、硬核科技（5G与新能源这两个赛道）

中线投资：新能源汽车、低位周期股（有色）

主题投资：年报高送转、锂电池、涨价概念

风险提示：大股东减值、商誉风险

【启富寄语】

中国从2015-2019年初都是一个去杠杆化过程，两年的中央经济会议都没有提到去杠杆，而是加强减低企业的融资成本，当前已经介入债务周期的早期阶段，而我们应该从现金为王向股市投资阶段，资产价格将结束浩浩荡荡的下跌波段，转而进入上涨阶段。

作者：刘有才    执业证书：A1130613080001

免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担