市场分析

一、指数连续放量大涨，标志着指数从转折向主升过渡完成，得益于是央行流动放开与中欧协定落地，连续大涨后市场短期可能出现多空激烈博弈现象，从本质上看，当前位置绝不是这波上涨终点，而年关行情才真正开始。

二、当前市场出现大幅度分化，由于A股逐步推行新股发行注册制。这意味着将极大地增加股票供给，尤其是中小市值公司的供给。但中小市值公司或需较长时间才能检验出质地，而且部分机构投资者由于资金体量大等因素限制也难以大规模投资于这类中小市值企业，这将导致这类公司缺乏市场关注度，长期估值难以提高，也是当前最大投资难点。

三、板块我们合理均衡配置科技（新能源、高端装备、半导体、消费电子）、消费升级（家电、汽车、食品饮料）、周期与金融板块。仓位也应该按照估值水位动态搭配。重点还是在十四五规划与中央经济工作会议上。

四、对于2021年我们应该做到：一是向成长价值长期投资转变，二是投资思维转变，真正做到高维思考，低维行动。要从捡烟蒂式价值投资向合理价值、稳定成价值投资长过渡。不能单从净资产等财务数据衡量一家上市公司价值。而随意追求热点、盲目听消息、炒作概念思维应该慢慢抛弃。

2021投资思考

一、2021的货币政策依然偏宽松，但相比2020会适当收紧，不期待有大水漫灌带来的估值提升。

在政策上，由于2020年全球疫情的爆发，央行在货币政策上十分宽松。尽管病毒后面可能变异，但随着疫苗的推出以及防控措施的升级，明年疫情对经济的冲击会减轻。在态度上，2020.03.01施行新证券法，且上层强调房住不炒，引导资金从房地产市场进入资本市场，鼓励长期投资、权益投资。资本市场已是中国经济结构的转型和升级的关键，要好，要稳。

二、上层对股市的态度是发挥融资作用，服务实体经济，要求稳步向上，但不希望如2015年似的疯牛、而是需要慢牛。

在周期上，本世纪以来，2004.07-2007.11牛市，2012.12-2015.06牛市，2019.01至今牛市，节奏上比前两轮要克制很多，没有大面积泡沫，量价上具备趋势延续的条件

三、2021是2019年初以来牛市的延续，周期上属于牛市中期，优质龙头天下，推动指数上行。

在方向上，我们买的是个股，不是整个市场，所以公司是好是坏远比市场是牛是熊更重要，在注册制、退市制度以及刑法修正等环境下，没有业绩的垃圾股的生存空间会进一步缩小。

四、把时间和资本投入在竞争力强、价格合理的优秀企业上，别在垃圾股上赌博，炒小炒差今年惨，明年更惨。以后将被边缘化。

由于A股逐步推行新股发行注册制。这意味着将极大地增加股票供给，尤其是中小市值公司的供给。但中小市值公司或需较长时间才能检验出质地，而且部分机构投资者由于资金体量大等因素限制也难以大规模投资于这类中小市值企业，这将导致这类公司缺乏市场关注度，长期估值难以提高，也是当前最大投资难点。

其它消息

1、2020年12月，财新中国制造业PMI 53.0，比上月降低1.9个百分点，但仍显著高于荣枯线，显示疫情后经济恢复仍在持续。财新智库表示，2020年12月，疫情对国内经济的负面影响进一步消退，预计后疫情时代经济的恢复还将持续数月。考虑到2020年上半年的低基数效应，未来半年宏观经济指标同比将更为强劲。

2、央行等六部门：发布关于进一步优化跨境人民币政策、支持稳外贸稳外资的通知。放宽对部分资本项目人民币收入使用限制。境内机构资本项目人民币收入在符合下列规定的情形下，在国家有关部门批准的经营范围内使用。

3、集邦咨询：展望2021年，由于周期性的换机需求和新兴市场的需求支撑，预计全年智能手机生产总量将增长至13.6亿部，增长9%。从品牌排名来看，基于现况预估2021年全球前六席次依序为三星、苹果、小米、OPPO、vivo以及Transsion。而华为预计受禁令与新荣耀拆分事件影响，排名将跌落至第七。

4、央行：周一，开展200亿元逆回购操作，当日有1600亿元逆回购到期。（后期重点观点央行流动性）

5、隔夜shibor报0.8990%，下跌19.40个基点。7天shibor报1.9930%，下跌38.80个基点。3个月shibor报2.7460%，下跌1.00个基点。

6、青海春天（5连板）：酒水板块业务目前主要通过公司及子公司西藏春天酒业有限公司开展。公司前三季度营业收入为6240.39万元、净利润为-1.03亿元。其中，酒水板块业务营业收入约为1447.02万元，相关业务规模较小，处于小幅亏损状态。

7、太空智造：原控股股东、实际控制人樊立及樊志拟转让6.047%股权给安徽金春无纺布股份有限公司，转让价格为4.41元/股。

8、酒鬼酒：收监管函，此前公司分别在上市公司官方网站和微信公众号发布了题为“2020酒鬼酒创造历史，2021酒鬼酒馥郁腾飞！”的报道。深交所认为，公司通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营的重要信息。

9、2020年第四季度，新机市场5G手机发布超过半数，其中iPhone12和华为Mate40系列最受关注；二手市场苹果iPhone的市场份额较三季度大幅上涨，其中iPhone11夺得销冠；和新机市场同步，iPhone12也成为二手市场最受欢迎的5G手机。

10、证券时报：截至2020年12月30日仅大型地面电站总规模为10.9GW，当月光伏并网预计超15GW，预计将大幅超出市场预期，全年装机有望超42GW。2020年前三季度全国新增光伏装机18.7GW，意味着第四季度单季新增装机将显著超过前三季度总和。受益于政策利好，未来光伏需求将维持高景气。

11、5年期国债期货主力合约TF2103下行0.06%，至99.755；10年期国债期货主力合约T2103下行0.13%，至97.840。10年期国债利率涨3.51BP，至3.18%；10年期国开债利率涨4.24BP，至3.58%。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年1月5日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。