市场

1、机会大于风险，3季度报冲击落下帷幕。

2、20年均线一步之遥，当下是逆向买入好时机。

3、短期军信工，长期医药、科技创新与能源革命。

4、核心主线：高端制造、新能源、医药

5、中国式现代化，高端制造新一轮起点。

军工

1、20大提出“开创国防和军队现代化新局面”，相比此前，国防军队现代化的表述，发展要求更加具体、发展路径更加清晰，更加突出对“智能化信息化”、“国防科技转化”与“军民融合发展”的阐述。

2、三季报业绩来看，整个军工板块业绩也出现分化，相对来说业绩超预期的个股主要出现在中上游环节中，并且各个公司由于经营差异，即使相同业务，也体现出不同的业绩，所以要多留意个股自身深入的逻辑。

3、第十四届中国航展将于2022年11月8-13日在珠海举办，本届航展将集中展现空军推进战略转型迈向世界一流的新成就。新型武器装备已经逐渐迈入到大规模量产阶段，产业链各环节深度受益。与此同时，当前的军工板块估值水平仍不高，国防军工（申万）指数PE（56.72倍）处于2014年来的10%分位附近。

中航西飞：军民用大飞机龙头，轰炸机、运输机、预警机等；

航发动力：整机/维修双龙头；中航沈飞：歼击机龙头，舰载机相对垄断；

洪都航空：导弹+教练机龙头；中直股份：直升机龙头

新能源—硅片降价

1、事件驱动：TCL中环发布了新一轮单晶硅片价格，各尺寸硅片价格统一下降0.35—0.2元/片，降幅在3%—4.1%之间，此次降价是中环今年以来硅片首次降价。

2、硅价已触顶：政策方面，10 月28 日，发改委、能源局提出多措并举保障多晶硅合理产量等八方面措施。自20年下半年以来，硅料供需关系维持紧平衡，据硅业分会统计，22Q4-2023年，中国多晶硅新增产能有望集中投放，产能有望自21年末约52万吨/年提升至22年末119万吨、23年末227 万吨。此次调价意味着硅片价格已经涨不动。然而，硅料新产能放量爬坡速度较为缓慢、加上拉晶产能增速仍快于硅料，预期23年上旬硅料价格仅能维持相对和缓的下行速度。

3、利好方向：硅片由于硅料产出增多，企业开工率提升，产量不断增加，市场对硅片降价已早有预期。短期看，今年下半年开始电池环节结构性改善明显，但目前大尺寸电池的供需仍紧张，电池将继续供不应求，电池片环节将是利润转移最先受益环节。由此推导，非一体化企业或电池产能较少的公司，盈利空间将被挤压，所以大部分一体化组件、电池产能充沛的公司充分受益。中期看，四季度光伏传统旺季，电站建设陆续动工，对组件采购需求旺盛，组件出货上升，如果组件价格下降，将会带来很大增量，如果价格仍然较高，组件企业涨跌空间有限。长期看，电池片价格也会回落，装机放量下组件、硅片或许会打价格战，开始走量增逻辑

底层逻辑

投资一定要跟着国家的宏观政策走，20大提出全力发展制造业，未来20年会不断的出台一些政策去推动它围绕国家的宏观政策做高端制造、新能源、数字经济就行。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。