市场策略

1、社融数据超预期， 经济稳步复苏，企业盈利预期与市场风险偏好有望进一步提升

2、过前高、箱体下沿有震荡、有波动，整体上行上行格局不变。

3、新一轮科创周期，分化比较严重，重点在业绩与补涨。

社融大增

3月新增社融5.38万亿（预估4.5万亿，2月为3.16万亿），社融存量同比增长10.0%（预计9.9%，2月为9.9%），新增人民币贷款3.89万亿（预估为3.3万亿，2月为1.82万亿）。并且从结构上看，居民部门、企业部门的短期贷款、中长期贷款同比均出现多增。

社融的持续向好印证了国内经济在稳步复苏，也将提升企业盈利预期以及市场风险偏好。整体上行格局不变。

行业—AIGC规范发展可期

事件：4月11日，国家互联网信息办公室起草了《生成式人工智能服务管理办法(征求 意见稿)》（简称《意见稿》，下同），现向社会公开征求意见。

观点：新技术的“两面性”开始凸显，《意见稿》出台恰逢其时。2023年以来， 以ChatGPT为代表的生成式人工智能快速发展，其智能化水平实现了“革 命性”提升，具备了向各垂直行业应用的潜力，有希望成为未来的生产力 生成工具。但是，生成式人工智能快速发展，也带来了诸多信息安全方 面的风险。一方面，信息泄露风险，大量的敏感数据和AI交互之后，可 能会被应用于迭代训练，造成敏感信息的泄露，尤其是国家、机构和个 人信息，都面临着潜在风险；另一方面，AIGC被恶意应用的风险也在上 升，可能被应用于恶意代码生成，发展智能化网络攻击武器，加大了网 络安全防护难度。此外，由于大模型基于概率统计原理发展而来，其训 练、调优、内容生成等环节的可靠性还需要持续观察，其大范围应用可 能带来严重的社会问题。我们认为，《意见稿》的及时出台，恰在国内 AIGC发展的早期，初期就做好合规工作，可以为AIGC的后续稳健发展 保驾护航。

投资观点：监管政策的出台，对AIGC本身的成长以及相关安全产业的培育都是有积极意义的。AIGC方面，国内龙头科技企业均在考虑或已经推出大模型，算法、算力和应用均将受益，安全方面，监管趋严，AIGC服务提供商在信息安全尤其数据安全领域的投入将加大，国内安全厂商在AI安全领域的研发投入也在加大。

新能源汽车

事件一：3月新能源乘用车企业受春节和补贴退出等因素影响而走势分化，比亚迪夯实自主品牌新能源领先地位——3月新能源乘用车批发销量61.7万辆，同比+35.2%，环比+30.6%；零售54.3万辆，同比+21.9%，环比+23.6%。3月零售渗透率34.2%，同增6.1pcts。 3月新能源乘用车市场稳定增长，分动力类型看，插混销量同比高增。3月纯电动批发销量45.3万辆，同增22.1%；插混销量16.4万辆，同增92.1%。从今年的上海车展开始重新恢复，有望进一步提振车市信心。

事件二：4月10日晚，头部新能源车企发布了云辇系统，一种车辆垂直方向系统化解决方案。相对于普通车辆的悬架/空气悬架控制系统，云辇系统加持下车辆行驶的稳定性会更好，能够实现“0”俯仰、“0”侧倾、三轮行驶（仰望U8爆胎后3个轮子可安全行驶）等高阶功能，安全性得到加强。在发布会上，为了演示这套系统的控制实力，展示了车辆跳舞与原地起跳，其车身控制能力可见一斑。

电池环节的【宁德时代】   隔膜环节的【恩捷股份】

电解液环节的【天赐材料】、结构件的【科达利】

主题投资

数据要素：大模型的“安卓时刻”到来，训练数据质量或是后续竞争关键。

（中文在线、视觉中国、同方股份、上海钢联等）

AI安全：国家网信办就《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。

（新华网、人民网、美亚柏科）

存储芯片：三星近期将在内部通报减产相关详细方案，机构表示，存储器行情最早4月触底。

（佰维存储、兆易创新、北京君正、深科技等）

新能源汽车：降价效果立竿见影，东风雪铁龙C6轿车3月销量暴增，单月销量超去年全年。

（东风汽车、长安汽车、长城汽车）

锌离子电池：据科技日报，近日，中国宋礼教授团队在水系锌离子电池方面取得新突

（锌业股份、罗平锌电、驰宏锌锗等）

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。