指数：突破小平台，创业板1买确认，新的上涨有望开启。

宏观：中国宽松阀门打开【LRP中短期利率报价下调】，美联储暂停加息，关系有所缓和。

主线：继续聚焦AIGC驱动人工智能数字经济革命，短期可能面临震荡，一定要坚定不移，注意轮动节奏。

价值：估值价值茅调整充分渐次异动或稳定

光伏修复

事件：根据SMM最新报价，复投料、致密料、菜花料与颗粒硅价格均价跌至每千克79.5/75.5/70/66元，已跌破部分企业成本线，预计后期价格跌幅将放缓，博弈或将接近尾声，价减量增逻辑有望加速演绎，光伏装机需求或将得到刺激，此前积压的集中式项目陆续开工，叠加风光大基地项目的顺利推进与海外可再生能源的需求向好，我们预计全年光伏新增装机有望达到400GW，同比+60%。

行业分析：4月全国新增光伏装机量达14.65GW，同比增长299%，1-4月累计装机48.31GW，同比+186%；海外方面，根据InfoLink海关数据，4月组件出口量约18GW，同比+53%，1-4月出口69GW，同比+41%，再一次验证了我们对光伏需求高景气的判断。

电池片方面：根据Infolink报价，N型电池片与P型的价差保持在1毛左右，二季度较一季度环比扩大。而从今年以来的招标情况来看，下游业主对N型组件的需求持续向好，其中国电投、中煤能源招标中N型占比均超30%，中核汇能6GW组件招标N型超40%，华能6GW组件招标N型占比达到50%。我们认为，可观的溢价叠加下游需求的提升或将为具有先发优势的电池片厂商带来良好的超额利润。

辅材方面：由于辅材具有“非硅”属性，价格体系较为独立，在目前硅料降价的背景下组件排产或将持续向上，辅材量增逻辑明确，辅材环节在享受光伏高β的同时若具有自身强α，市占率与盈利能力有望持续提升，进入发展“快车道”。

目前光伏估值总体处于底部，硅料降价的背景下，价减量增逻辑正在加速演绎：

1）价格体系独立，具有自身强α，弹性较大的小辅材企业【通灵股份】、【威腾股份】、【宇邦新材】等；盈利触底回升的辅材企业【福莱特】、【福斯特】、【海优新材】、【中信博】等。

2）目前N型招标情况向好，电池片溢价能力出众，N型相关产业链标的【钧达股份】、【爱旭股份】、【TCL中环】、【帝科股份】、【聚和材料】（金属覆盖）等。

3）目前估值处于底部，有望深度受益于硅料降价和需求起量的一体化组件企业【晶澳科技】、【晶科能源】、【隆基绿能】、【天合光能】、【东方日升】、【博威合金】等。

宏观分析-价值茅进入大底部（反转还需要时间）

美国国务卿布林肯访华，两国关系短期内可能迎来一定程度的缓和。两国关系缓和最利好的是新能源汽车，汽车零部件，光伏和CXO这些板块。

新能源汽车，汽车零部件，光伏和CXO这四个行业都是国内制造业领域绝对优势方向，在全球竞争力极强，在海外市场的份额非常高，很大一部分利润也是来自欧美发达国家。过去两年，这几个行业受中美关系反复摩擦，美国经常想搞本土制造，对在美国本土生产的产品提供高额补贴，对中国企业进行打压，这几个行业经常因为美国打压出现波动。

市场前期对这些企业的出口也比较悲观，整体估值都跌到非常低。

后续如果两国关系有所缓和，这些公司会迎来比较持续的修复机会。

新能源汽车主要关注电池龙头宁德时代，光伏板块主要关注逆变器龙头阳光电源，汽车零部件主要关注跟特斯拉绑定紧密的拓普集团，CXO板块主要是药明康德，药明生物和泰格医药。

美联储今天宣布6月暂停加息，将利率维持在5%-5.25%的区间，这是美联储22年3月连续10次加息以后，首次暂停加息。

不过美联储预期今年还会进行两次加息，将利率从目前的5.25%提升到5.75%，但是美联储预计会在2024年和2025年逐步降息。市场预期美联储2024年会把利率降低到4.6%，2025年会把利率降低到3.4%。美联储最近两年持续加息对全球资本市场都造成比较大的压力，美联储持续加息的主要目的就是控制通胀，美国通胀率在4%，相比高点的9%已经明显回落。但是距离2%的目标还有一定距离，因此全球资本市场依然需要在高利率环境中持续一段时间。维持前期宏观判断24年和25年应该是国内和香港资本市场迎来比较好表现的机会。

热点题材大事件

机器人：近日，外媒Electrek发文表示，特斯拉将Cybertruck的生产计划提升至每年37.5万台/市场有传言说，人形机器人大腿部行星减速器可能替代谐波减速器。

AI应用：比尔·盖茨：坚信包括人工智能在内的技术进步将在卫生保健和教育等领域带来快速突破。

大消费：商务部：推动出台支持恢复和扩大消费的一系列政策措施，持续办好消费活动，将2023年定为消费提振年。

特估：国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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