一周(31/3-4/4)表现:食品饮料板块上涨4.25%,相对上证指数超额收益3.4 个百分点,也领先沪深300 指数2.7 个百分点。在上周白酒大幅调整的情况下,本周强劲反弹近6%,系洋河股份、贵州茅台和五粮液拉动。大众品中,肉制品和乳制品子板块涨幅领先,分别为7.14%和3.54%。

　　板块要点

　　白酒: 2014 年,白酒板块吸引力主要来自低估值和“探底企稳”这一主线,因而具有一定战略看多基础,但仍须正视分化。1 季度的良好表现主要由茅台、洋河等少数品种带动,但1 季度乃至上半年销售仍在下滑的白酒品种仍然较多,季报披露期以及2 季度淡季对板块表现仍会有抑制。从技术层面和公司应对层面,我们维持白酒板块性机会将于3 季度再次来临的判断。

　　大众品:4 月开始,大众品机会将会十分突出。我们曾于13 年10 月旗帜鲜明提过“大众品大小年”预判,“小年”投资主要以业绩驱动为核心,我们认为4 月底大众品将会建立在业绩、估值和情绪综合方面的行情,重点推荐伊利股份、双汇发展为代表的优质大众品龙头标的。

　　乳制品:国际奶粉价格近期大幅回调,预计将在未来1 个季度传递至国内,本周国内原奶价格4.22 元,继续小幅回落,预计全年原奶成本将保持这一环比逐步回落的态势。1 季度伊利股份酸奶、奶粉和核心液奶单品增长均不俗,从尼尔森数据看,伊利的婴幼儿奶粉增长领先行业。光明乳业1 季度收入快速增长,预计达到30%左右,大幅领先竞争对手,主要系规模单品莫斯利安高增长,以及原奶供应压力减轻所致。

　　肉制品:本周猪价继续探底,目前生猪价格10.58 元/公斤,环比上周下降1.8%,同比下跌15.2%。综合考虑季节性和生猪供给,我们预计猪价或在2 季度见底,3 季度企稳回升,到4 季度才可能出现向上的拐点。

　　鉴于此,肉制品企业上半年将持续受益于成本下降,下半年即使猪价上涨,亦可以上半年的冻肉库存缓解成本压力,2014 年业绩确定性高,推荐估值优势明显的肉制品龙头企业。

　　核心推荐组合:伊利股份、双汇发展、贵州茅台、承德露露、光明乳业、大北农。中银国际