核心观点

1、中美贸易战缓和期，持续稳定和活跃市场，A股五六月风险偏好提升，中国资产价值重估时机；

2、长期短期都不宜悲观，业绩披露完成，诸多压制A股的因素消除，催化消息多，颠簸上行趋势；

3、管理层坚定支持，核心资产和优质科技处于低位，半年多震荡调整，新一轮行情启动具备条件；

4、长期主线：扩大内需、科技创新、新质生产力，扩大内需和自主可控逻辑过硬，可战略做多。

隔夜美股涨跌不一，上下幅度收窄，情绪上不会对A股开盘有影响。A股近期持续缩量，盘面量能仍显不足，结构化行情明显。在3400点下方，管理层和国家队支撑，指数有望维持强势，先震荡爬坡，颠簸上行，只是速度缓慢，这个阶段市场的热点轮动态势将会明显，只是人工智能、机器人等产业向好的主线，目前量能情况下也难以整体性快速持续上涨。但混沌状态维持不了太久，行情总是在出其不意中放量加速。

热点主题投资

游戏板块概念：

5月22日，第21届文博会盛大开幕，广东省推动文化产业高质量发展“政策包”新闻发布会同日举行。会上，广东省委宣传部副部长、省新闻出版局（省版权局）局长倪谦介绍，2024年广东网络游戏营收达2604亿元，从体量上看还是领跑全国。《关于促进广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》明确提出，广东将统筹资金，对文化传播力和社会影响力俱佳的项目，给予最高500万元的一次性扶持奖励。倪谦表示，“只要能出精品，就不吝给予重奖。”

据媒体报道，国家新闻出版署公布5月份国产网络游戏审批信息，5月共130款游戏获批，年初至今国产游戏合计通过审批610款。此外，国家新闻出版署还发布了2025年进口网络游戏审批信息，5月共14款进口游戏获批。今年以来，共有44款进口游戏获批。

从2025年Q1SW传媒行业的基金重仓配置及估值水平看，估值水平明显有所修复，行业整体仍处于低配区间，存在较大提升空间，游戏及广告营销领域头部公司是机构关注的核心，建议关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司，数字营销及梯媒领域龙头公司。

关注标的：完美世界 002624、冰川网络 300533、神州泰岳 300002、星辉娱乐 300043

盘前重要资讯

1、金融监管总局表示，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是500亿元，第二批试点是1120亿元，最近还要做第三批600亿元的批复，规模合计是2220亿元。

2、央行公告，为保持银行体系流动性充裕，今日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。

3、商务部通报今年前四月我国对外投资合作情况，2025年1至4月，我国全行业对外直接投资575.4亿美元，同比增长7.5%。其中，对外非金融类直接投资510.4亿美元，同比增长5.6%。在共建“一带一路”国家非金融类直接投资127.8亿美元，同比增长16.4%。

4、昨晚，小米自主研发设计的首款3纳米旗舰处理器“玄戒O1”发布，并搭载在小米最新发布的旗舰手机和平板产品上。此外，小米YU 7也在昨日的发布会上正式发布，YU 7搭载小米超级电机V6s Plus， 最大马力可达690PS。 0-100km/h 加速3.23s，最高时速253km/h， 100-0km/h 最短制动距离33.9m。

5、比亚迪在欧洲销售的电动汽车数量首次超过特斯拉，超越了这个长期主导欧洲电动汽车市场的美国品牌。根据市场研究公司Jato Dynamics的数据，比亚迪4月新增电动汽车登记销量7,231辆。与去年同期相比，增长了169%。

6、中国证监会发行监管司司长严伯进5月22日在国新办发布会上说，用好用足现有制度，更大力度支持优质未盈利科技企业上市，积极稳妥实施科创板第五套上市标准，推动新的典型案例落地。

7、美股三大指数收盘涨跌不一，道指收平，纳指涨0.28%，标普500指数跌0.04%。特斯拉涨近2%，谷歌涨超1%，英伟达涨近1%，游戏驿站涨超10%。纳斯达克中国金龙指数收跌1.18%，阿里巴巴跌1.7%，小鹏汽车跌近8%

时间：2025年5月23日

投资顾问：钟泽民（A1130624110005）

【特别提示】：根据中国证监会2010年10月12日颁发的《证券投资顾问业务暂行规定》，向您特别提醒，本建议为启富证券鲁召辉（证券执业资格编号：A1130612030002）团队基于相关理论模型或分析方法形成，在形成意见的过程中，我们基于勤勉尽责、诚实守信的原则，但投资决策由客户做出，投资风险由客户承担，股市有风险，投资需谨慎。