一、重要新闻点评

　　央行松绑QFII审批 推进境内外股市互联互通

　　IPO下周申购打新基金跃跃欲试

　　账户活跃度逼近历史低位 A股投资者在等什么

　　二、主力动向曝光

　　成飞集成融资余额劲增

　　融资客追捧电子信息与传媒　IPO公司路演推介"口风紧"

　　积极布局成长股 泰信中小盘精选逆市上扬

　　三、今日股评家最看好的股票

　　合兴包装：优化产品结构 巩固布局优势

　　钢研高纳：二季度有望迎来业绩拐点

　　林洋电子：迎来催化剂 低估值股票进入上涨通道

　　一、重要新闻点评

　　央行松绑QFII审批 推进境内外股市互联互通

　　从监管层获悉，目前证监会正在加快QFII、RQFII的审批，抓紧解决税收障碍，推动长期资金顺利入市

　　股市持续低迷，长期资金入市一直被寄予厚望。不过QFII(合格境外机构投资者)制度引进十多年来，总量一直较小，难以对资本市场产生大的影响。

　　从监管层获悉，目前证监会正在加快QFII、RQFII(人民币合格境外机构投资者)的审批，抓紧解决税收障碍，推动长期资金顺利入市。

　　本周，央行[]又传出更大尺度的"松绑"信号。央行在《中国人民银行年报2013》中表示，将进一步扩大合格境内机构投资者和合格境外机构投资者主体资格，增加投资额度，"条件成熟时，取消资格和额度审批，将相关投资便利扩大到境内外所有合法机构"。

　　简评：扩容QFII是证监会和央行加强资本市场机构投资者实力的最常用手段之一。不过从放行力度来看，QFII在A股市场的影响力仍然不能和国内机构投资者相抗衡，而且放行获批的QFII资金规模也不足以引起A股出现一轮强势的机构行情。短期来看，QFII要扭转市场弱势格局，还相当困难。

　　下周IPO企业将正式开始申购，而基金公司也跃跃欲试，要在新股中淘一桶金。

　　6月9日，证监会按法定程序核准了10家企业的首发申请，沪深交易所各5家，预计将有2500亿的资金涌入打新市场。上一批48家IPO新股，几乎个个上演"秒停"大戏，统计数据显示，次新股上市首日平均涨幅为42.75%，上市后对比发行价的平均涨幅高达69.55%，此次再开闸投资者与机构亦对打新寄予超高期望。

　　数据显示，截至6月11日，今年以来共有186只基金在网下配售中获得新股，其中过半数为混合型基金，参与新股最多的为国联安安心成长，共打中7只新股获配1091.3万股。

　　业内人士分析，由于证监会规范债券型基金不能参与新股网下申购，同时规定网下配售的股票中至少40%应优先向公募基金和社保基金配售，借道混合型基金参与打新更值得关注。除此之外，不少灵活配置型基金也将投资重点放在打新上。

　　简评：多年来，打新一直是中国股民特有的几乎零风险获利法，这在国外成熟市场是不可能想象的。而上一轮48家新股IPO，更创造了上市首日全线妙停止后连续封停的盛大景象。这在一方面反映出目前我国新股发行制度存在诸多弊病，另一方面也告诉大家，并非所有投资者都远离A股市场而去，只不过二级市场缺乏吸引力让更多人选择观望等待机会而已。

　　A股投资吸引力缺失已成为市场共识。中登公司最新披露的月报显示，5月参与交易的A股账户数占比刚过一成，降至历史低点附近。新增资金暂难指望，而诸多不确定性因素的存在，使得存量资金博弈的意愿也在减弱，越来越多的A股投资者都加入到了等待观望的队伍。

　　中登5月月报显示，沪深两市当月参与交易的A股账户数为1480.59万户，较上月减少了334.87万户；占期末A股有效账户数13206.17万户的11.21%，较上月下降了2.57个百分点。

　　值得注意的是，这是A股交易账户占比连续第三个月出现环比下降，也是降幅最大的一次。不仅如此，刚过一成的交易账户比例，也接近了该数据2005年有统计以来的历史低位。换句话说，当前A股账户活跃度，已经逼近一轮牛熊轮回的最低点。

　　这一情形的出现，并不出人意料。除了交易账户数据，近来包括股票开户数、持仓账户数等一系列数据均回到了熊市水平，可以说，A股市场事实上已经进入了一个关注度极低的阶段。

　　简评：如上文所言，A股市场投资者并非真正远离市场而去，他们在等什么？当然是等机会！而考虑在外围等待机会的投资者数量众多且场外资金规模不小，因此一旦A股市场形成一轮像样的反攻行情，诸多观望者很可能快速重返市场，而推动股指走出超预期反攻行情。

　　二、主力动向曝光

　　成飞集成融资余额劲增

　　自5月19日复牌以来，成飞集成便开启了单边牛市行情，期间累计上涨148.98%，昨日该股小幅高开后，震荡上行，午后成交量突然放大，股价封死涨停板至收盘，尾市报收于37.72元，股价逼近历史高点。

　　经过上周的震荡整理，成飞集成本周继续强势上攻，累计上涨28.96%，该股短期的强势表现迅速吸引了融资客的关注，该股的融资余额连续三个交易日增加，6月9日、6月10日和6月11日的融资净买入分别为4522.82万元、2382.63万元和3115.22万元，期间融资余额增幅超过1亿元，融资余额迅速攀升至7.39亿元。

　　5月19日，成飞整合发布公告，将以16.6元每股的发行价，向中航工业、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团、成飞集团及洪都科技100%股权，並进行配套融资。注入资产包括歼击机、空面导弹等核心防务资产，预估值到达了158.47亿元。分析人士指出，在停牌前成飞整合总市值不过50亿元出头。这笔百亿元资产的注入不仅使公司市值规模快速翻数倍，而且成为中航工业防务资产整体上市平台，也将使其估值出现质的飞跃，后续成飞集成有望延续强势格局。

　　●融资客追捧电子与传媒

　　据《投资快报》报道，5月份至今，虽然融资融券余额在4000亿元之下徘徊，显示融资客并未全面铺开做多，但传媒和电子信息行业仍受到融资资金的热捧。

　　"论"：中小盘股依然是资金追逐的焦点。

　　●大盘回调暗藏积极信号

　　据广州万隆分析，在大盘回调中暗藏几大积极信号：一是四大银行与中石化等之类的超级权重股股价均站上年线，估值逐渐得到市场认同；二是盘中出现下跌的个股跌幅均不大；三是创业板指仍旧活跃。

　　"论"：与其说市场人气恢复，还不如说人气一直集中在局部个股上面。

　　●IPO路演推介"口风紧"

　　据《中国证券报》报道，在拟上市公司路演推介现场，面对"循循善诱"的机构人士，拟上市公司人士和承销商均不敢多讲一句公开资料以外的"有用信息"。

　　"论"：难怪某资管研究员这样调侃，"定价齐整不用猜，机构路演变小呆。"

　　●海润光伏除权报错开盘价

　　据《21世纪经济报道》报道，XR海润光在昨日除权时，开盘价理应为7.95元，却被直接锁定在7.15元，较规定开盘价足足低了10%，股价一度跌至7.05元。有知情人士透露，这明显是上交所有关数据的处理出了"乌龙"。

　　"论"：希望给投资人一个公正合理的处理结果。

　　●私募牵手智库搞证券研究

　　据《上海证券报》报道，明达资产近日与新华信签订合作协议，双方构建研究机构与投资机构直接合作的商业模式，希望跳过券商研究所，直接进入公私募等投资机构的研究体系。

　　"论"：深度耕耘的行业智库，已经对券商的研发领域形成了挑战。

　　●两公司中枪深交所监管函

　　据《上海证券报》报道，6月10日，深交所同时向中科三环、宋城股份(已更名为"宋城演艺")发布监管函，所涉事由皆与高管的违规交易相关。

　　"论"：监管部门对上市公司高管违规交易的关注度正在加大。

　　相较于去年火热的结构性行情，尽管今年市场显得较为平淡，股票基金整体表现不佳，但部分中小型基金公司旗下产品业绩却成功逆袭。据Wind数据统计，截至2014年6月3日，积极布局成长股的泰信中小盘精选延续了去年的良好表现，今年以来累计取得3.46%的正回报，在被统计的394只同类基金中排名前1/10，而同期上证指数涨幅-3.67%。近来，在以创业板为代表新兴产业成长股触底回升的带动下，泰信中小盘精选迎来了一波反弹，表现大幅领先大盘。进行投资。

　　合兴包装：优化产品结构 巩固布局优势

　　事件：公司公布定增预案，拟发行不超过5700 万股，发行价格不低于7.89元/股，募集资金总额不超过4.5 亿元，用于武汉华艺柔印项目、滁州华艺柔印项目和佛山合信包装项目。上述三项目原由公司自有资金和银行贷款投入，现用非公开发行募集资金置换投入。

　　行业：瓦楞纸箱行业跟随下游实现稳定增长，国内集中度有望提升。1)2013年全球瓦楞纸市场规模超过1400 亿美元，中国占比接近30%，纸包装轻质、环保的特性，能为内容物提供更好的保护，使其应用领域不断延伸。国内包括通信电子、家电、日化和食品饮料类行业的不断增长，相应地带动纸包装行业的发展需求。电子商务占比的提升，加强了二次包装的需求量，预计国内纸包装行业每年增速仍能维持在10%以上。2)下游大客户集中采购策略趋势明显，以及环保要求提升，未来纸包装行业将面临洗牌，管理能力较强、规模化优势明显的包装龙头有望胜出。以美国市场为例，纸包装行业前五大市占率超过70%；而国内前十大的市场份额之和不足10%。合兴包装作为业内布点最为完善的企业，以布局优势形成大客户订单粘性；积累的丰富运营经验，未来有望形成管理输出。

　　公司：借此次定增实现产品标准升级，降低资本负债率。1)此次定增投向武汉和滁州柔印项目以及佛山合信项目，提升公司中高档产品的比重，优化产品结构；柔印项目更为安全、美观，符合下游包装升级的需求。2)考虑到附近大型食品饮料、电子电器行业的规模聚集效应，为项目投产提供充足的市场空间，巩固公司的全国布点优势。3)降低资产负债率，显著改善公司的现金流状况；自有资金充沛后，使公司未来具有外延整合可能性。

　　建议增持。如我们在5 月6 日的首次覆盖报告《合兴包装：子公司产能利用率提升，行业外延空间广阔》中所述，参考国外龙头企业的发展历程，预期公司未来将经历三大发展阶段：1)全国布局的自主扩张；2)借助资本市场平台实现外延扩张；3)优化包装产业链，提升产品附加值。我们预计公司14-15年EPS 分别为0.40 元和0.55 元，目前股价(9.45 元)对应14-15 年PE 分别为23.6 倍和17.2 倍，目前市值为32.8 亿元，建议增持。（申银万国）

　　预计4、5 月份公司订单情况显著好转。一季度公司新签订单金额增长14%，但随着下游需求企稳回升，4、5 月显著大幅改善，预计1-5 月新签订单金额同比增长超过30%，订单增量主要来源于变形高温合金盘锻件和粉末高温合金涡轮盘。我们预计公司下半年订单保持30%左右增速的概率较高，随着中航系航空发动机业务的布局调整接近尾声，预计投资将逐步启动，由于航空航天领域的需求占比高达50%左右，下游航空航天发动机需求启动有望带动公司订单继续高速增长。

　　受益镍价上涨。历史上来看，镍价上行周期对公司订单量和盈利都有积极的作用，主要体现在：(1)在镍价上涨周期中，下游客户积极备货；(2)公司定价主要是按照毛利率加成的方式，在价格上涨周期单位毛利有所扩大。而且公司在本轮镍价上涨还未传导至中间品时，积极扩大高温母合金、大棒材等产品的备货，现在能够享受低价原材料库存的成本优势。

　　高端模具钢市场开拓顺利。公司生产的特种模具钢也是针对进口替代的高端市场，尚未开始批量生产代理商已经积极订货了，在手订单充足，该项目将于月底投产。

　　公司是我国高端高温合金的龙头企业，军用和民用空间广阔。预测公司2014-2016 年的EPS 分别为0.53、0.62、0.73 元，公司二季度有望迎来业绩拐点，并受益于有望出台的航空发动机重大专项规划，给予"增持"的投资评级。

　　风险提示：航空发动机下游需求迟迟未能启动。（兴业证券）

　　事项：

　　多家媒体报道：江苏省 1GW的分布式光伏指标已经下发到各个市，而江苏省也有信心完成 1GW的分布式目标。如果指标完成良好，最后可能考虑追加指标。按照项目进程来看，江苏省的分布式光伏将于6 月底前启动建设。而江苏省政府也在考虑从补贴等多方面对于分布式光伏给予支持。

　　评论：

　　林洋电子是最有可能成长为分布式光伏龙头的企业

　　公司目前从事新能源业务的很多高管和高端技术人才都来自于原林洋新能源团队或无锡尚德原团队，长期的光伏行业从业经验决定了公司的团队成立伊始便拥有了强大优势。 公司资金优势明显，在手现金充裕，且与五大发电集团及两大电网公司之间拥有良好合作关系。

　　江苏本地企业，坐享区位优势

　　作为江苏本地企业，公司拥有强大的区位优势，将充分享受江苏分布式光伏大市场。我们预计公司将在本年江苏1GW的分布式光伏配额中拿到至少100MW. 独创商业模式与国家政策不谋而合目前公司借助销售智能电表过程中与全国各地电网公司的关系积极拓展分布式光伏新模式，以期解决分布式电站运行过程中收益不确定的问题。而发改委在6 月9 日召开2014 年全国电力迎峰度夏电视电话会议上也提到"鼓励尝试分布式光伏发电就近售电"，与公司的做法不谋而合。

　　如能解决融资问题，则行业将进入发展快车道

　　与其他光伏竞争对手比，公司资金充裕，但不排除将来随着分布式建设规模的扩大需要大规模融资的可能，公司目前也正积极探索与金融机构合作，寻求好的融资模式。 目前国家也希望通过出台相关政策来规范和帮助光伏企业的融资难题，但因分布式收益有一定不确定性，金融企业尚存顾虑。 安邦财产保险向保监会提交了一份光伏电站运营期损失险的备案文件。这至少说明分布式光伏在越来越受到金融企业的重视，而如果收益不确定的问题如能通过保险方式解决，则其融资难问题将逐步解决。

　　维持"推荐"评级

　　公司智能电表业务将维持稳定，LED业务已步入正轨和高速增长通道，分布式光伏开工爆发式增长。 我们预计2014/15/16 年公司将实现营业收入25.70/43.23/54.95 亿元，同比增长29.1%/68.2%/27.1%，净利润4.44 /5.98 /6.91 亿元，同比增长19.5%/34.7%/15.6%，EPS 为 1.25/1.68/1.95。维持推荐评级。（国信证券）