国泰君安：转型背景下的机械投资新思维

　　结论：有别于2013年机械行业演绎的成长股单边市，我们越来越认为，2014年既不是成长股的单边市，也不是蓝筹的单边市，不论是成长性板块还是蓝筹板块都有值得挖掘的个股机会，行业评级由中性上调至增持。

　　一、供给收缩带来传统机械龙头的投资机会，认为传统机械龙头可能迎来业绩与估值的双提升，重点推荐徐工机械、中国船舶、上海机电、康力电梯、广日股份。①业绩提升的逻辑是，经济下行后，传统机械陆续出现小企业退出，大企业份额提升、盈利见底回升的现象。②估值提升的逻辑是，经过 2011-13年的沉寂，传统机械穷则思变，或谋求国企改革，或进行外延式扩张。上述传统机械龙头的投资机会已经开始显现在工程机械、船舶、以及电梯等行业。

　　二、产业政策持续为机器人产业带来催化剂，重点推荐巨星科技、博实股份、亚威股份。①机器人板块前景诱人，现实骨感，目前上下游产业链中，上游核心部件和中游本体都在盈亏平衡点以下，仅下游系统集成环节有盈利，且成长性存在天花板，过去、现在及未来 3年难以预期业绩与估值的匹配。②从中央到地方，不断出台产业支持政策，为机器人板块提供持续催化剂。③从产业链角度，相对看好以系统集成为主的企业或者与外资合作的企业，前者能够发挥工程师红利优势，反哺核心部件和本体的研发与生产，后者能够以市场换技术，直接实现盈利。④从行业现状与产业政策角度，我们认为对于处于发展初期的国内机器人板块，那些受益产业政策且市值较小的公司更有市值弹性。

　　三、全球产业转移带来海工装备景气周期，受益标的包括中集集团、润邦股份、亚星锚链、振华重工。①基于陆地开采峰期已过、地缘政治以及经济性，全球油气开采必须从陆地走向海上。②传统海工强国新加坡和韩国逐步退出自升式平台市场，我国自升式平台迎来春天。③我国 2011年后重量级政策密集出台支持海工装备的发展。

　　四、铁路设备国际市场突破指日可待，重点推荐中国北车、北方创业。①全球范围内我国铁路建设具有性价比优势。 ②巴西及南美其他市场开拓顺利。③俄罗斯市场前景广阔，预计大概率向中国开放。 ④2014 年铁路设备行业的成长逻辑可能发生改变，之前关于海外成长性的质疑可能打消。

　　五、其他重点公司推荐：云内动力、东方电热、安徽合力、郑煤机、恒泰艾普。(国泰君安)

　　海通证券：看好高端自动化集成行业

　　近日海通机械行业邀请了机器人产业上下游专家，供应商资深市场总监李伟和采购商资深经理许先中就中国机器人关键零部件、本体和集成行业进行了研讨，对我国目前的现状和未来发展趋势进行了探讨。看好高端自动化集成行业，继续推荐该版块。就主要探讨的内容总结如下：

　　机器人本体和集成市场概述

　　我国机器人本体的生产始于 1977年，2000年后进入快速增长时期，每年增速在 30%以上，截止 2013年，预计中国大约有工业机器人 36000台。机器人主要以进口外资品牌为主，国产机器人因为缺乏技术方面的突破，目前无法大规模批量生产。机器人集成方面一直保持向上的趋势。近年来汽车行业需求的上升和人工成本的上升催生了机器人的集成发展。2013年全球机器人市场销售额约为 1800亿，销售量约 18万台，中国约占销售额 20%。工业机器人使用密度：国外基本在 600-700台/万人，国内约不到 100台/万人，中国在机器人使用密度方面大有潜力可挖。(海通证券)

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