01、市场分析

1、指数主跌风险在释放，当下在构造底部，底部是复杂的，也是相对的《来回震荡》，同时短期遇到3220平台技术压力，来回震荡也是走势必然，在底部核心要素就是逆向布局，选择加仓，坚定持股。

2、半导体新一轮投资周期【算力弹性最高、设备最稳定，封测先行】，数字经济AI有望开启新一轮起点，核心看点是业绩与龙头与模型落地。

3、中特估大金融与医药与指数关联性比较大，风险很小，但是比较慢。

4、新能源锂矿方面价格已经回升，锂矿与零部件逐步修复，光伏硅料价格继续下跌，预期会继续筑底。

02、AIGC有望开启新一轮上涨

近期A股连续调整，一方面是市场在经历年初以来“数字经济”与“中特估”两大主线的轮动上涨后，阶段性进入到主线动能减弱、资金存量博弈甚至出现缩量、市场缺乏合力的混沌窗口。

另一方面，近期经济数据回落、人民币贬值、外资流出以及海外风险事件等，也对市场风险偏好形成冲击。一切焦虑和担忧的缓解，新一轮行情有望出现。“数字经济”已到布局时点！

1、海外AI行情对A股映射显著，5月中旬以来海外已显著上涨。

2、数字经济”拥挤度已处于较低水平，已经到了价格比时间重要、可以寻找细分方向左侧布局的阶段。

3、当前“数字经济”轮动强度已从高位显著回落，显示调整已较为充分。

一、海外尾部风险的释放

一方面，随着美国两党就提高债务上限达成一致、债务上限问题已在逐步化解。参考历次债务上限危机解除后市场表现，也往往是一个风险偏好修复的过程。2012年以来，美国共计出现9次债务违约风险事件，其中2次通过上调债务上限、7次通过暂停债务上限实现风险化解。统计前后市场表现，在债务上限危机解除后美股有超过7成概率上涨。另一方面，近期市场加速转向定价6月14日加息，尾部风险正在释放。经济数据走强和美联储鹰派表态共同推升了市场加息预期，CME Fedwatch显示6月加息25bp的概率已升至64.2%。

二、新的催化来袭

4月以来AI热度有所回落、板块也出现调整。而随着5月25日英伟达一季报业绩显著超预期并大幅上调二季度业绩指引，市场对于AI板块的关注度再度回升。后续若出现产业逻辑上的新催化或新的“爆点”、出圈事件，则有望引领新一轮的主线行情。

03、投资方向

半导体：新一轮主线行情的领军者

“数字经济”中，半导体行业已处于历史底部，后续景气度即将迎来复苏，我们倾向于认为其有望成为新一轮行情的领军者。从2022年2月起，全球半导体月度销售额同比增速已持续下滑13个月，3月同比增速达-21.3%，为08年以来的最低水平。半导体行业景气度已处于历史底部区间，随着AI算力、消费电子、6G通信等需求逐步回暖及半导体企业主动去库存，预期下半年半导体行业有望重回增长，开启新一轮上行周期。

AI行情已经有向传统行业扩散的趋势，市场对于AI+的关注度也持续提升。

AI行情不止于TMT，作为通用技术创新，传统行业也将受益于AI赋能，AI+有望成为下一阶段行情扩散的重点方向，并成为各行业重超额收益的来源、甚至成为新的主线脉络。

包含：软件、人工智能、游戏、传媒、机器等

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。