导读：

　　特斯拉开放专利 搅动电动车概念热浪

　　特斯拉在华推金融方案

　　特斯拉牵手银泰SOHO 加速充电桩布局

　　特斯拉计划公开超级充电技术

　　新能源汽车消费鼓励政策立体化

　　机构5月持续调研新能源汽车企业

　　三大主线掘金新能源汽车

　　招商证券：2014年新能源汽车机会来临

　　新能源汽车10大概念股价值解析

　　特斯拉开放专利 搅动电动车概念热浪

　　万向钱潮、比亚迪早盘大幅上涨，截至发稿为止，万向钱潮大涨逾6%，比亚迪股价上涨2.68%。

　　消息面上，6月12日，Tesla公司CEO Elon Musk在公司官网博客上发表了一篇题为“我们所有的专利属于你”（All Our Patent Are Belong To You）的博文，其中提到将开放所有的专利技术，以促进电动汽车的行业发展。

　　博文中，Elon Musk说：“任何人都可以出于善意的目的使用Tesla的技术，我们将决定不再发起任何专利侵权诉讼。我们相信开放专利只会增强，而不是削弱Tesla的地位。Tesla的真正对手并不是电动汽车同行，而是传统的燃油汽车，我们希望借此举来推动整个电动汽车的行业发展。”

　　业内人士分析认为，Tesla这么做有很多原因，其中最大的诱因是“连接标准”一日不建立，Musk与Tesla都是与传统汽车竞争时的单兵作战者。

　　目前，汽车制造商们就充电站连接标准已经分成了两派：一派包括日产汽车和其他日本公司支持CHAdeMO连接标准，另一派如福特、通用汽车、大众和许多欧洲品牌，支持SAE J1772国际标准。而Tesla的超级充电站一直游离之外，有一套自己的连接标准。

　　如今Tesla这一第三方势力的加入，将会带来一些变局：首先，从Elon Musk的表态来看，Tesla的加入只会让目前焦灼的连接标准之争更加白热化；其次，Tesla目前的充电技术只应用在横贯美国东西海岸的91个超级充电站上；除此之外，第三方一旦使用Tesla的充电技术，就意味着将会免费为Tesla车主提供充电服务。(.中.国.证.券.网 .严.洲）

　　特斯拉在华推金融方案促销非国标充电成推广障碍

　　在中国交付首批车型后，特斯拉正全方位开拓中国市场。

　　日前，北京首座特斯拉超级充电站投入运营，该充电站向特斯拉车主提供免费的快速充电服务，约1小时可为特斯拉充满电；同时，特斯拉还联手国内银行推出了分期付款的金融购车服务。

　　种种迹象表明，特斯拉在中国探路一年多后，正在改变姿态走近中国消费者。

　　不过，特斯拉超级充电站的建设进度较慢，以及相关的技术问题，依然是其在中国推广的障碍之一。

　　日前，有国内充电桩生产企业人士对《每日经济新闻》记者表示，特斯拉此前曾和该企业进行过接洽，商讨利用转换接头的方案，以对标中国的充电接口国家标准。上述人士同时表示，即使特斯拉能解决充电接口问题，其他的充电技术参数也不可能完全符合相关国家标准。

　　在其他市场，特斯拉也面临同样问题。6月9日，特斯拉首席执行官埃伦·马斯克在英国的ModelS首发仪式上表示，愿意向其他制造商开放超级充电桩系统的设计，希望从中创造一种标准的技术规格，让其他电动车生产商也予以采纳。而这一呼吁能否得到其他汽车厂商的呼应，还有待观察。

　　联手银行推分期付款购车

　　特斯拉积极在华拓展市场，与其海外市场的发展有关。

　　数据显示，从去年下半年开始，特斯拉在美国的销量增长就有所放缓。特斯拉的一季度财报显示，今年前3月，特斯拉累计库存车辆已约1000辆。

　　此前，在美国市场，特斯拉一直处于电动车销量排行榜前3位，但在今年4月，特斯拉ModleS的销量已跌至第4名，位列聆风、沃蓝达和普锐斯之后。因此，特斯拉于4月上旬在美推出“租赁项目”，试图用以租代售的方式吸引消费人群；同时，特斯拉还有意将这一租赁项目拓展至加拿大市场。

　　据称，该租赁项目的条款包括：用户可以在租用36个月后，选择与奔驰S级汽车一样的残值将该车回售给特斯拉公司。根据美国权威汽车消费指导 “凯利蓝皮书”介绍，奔驰S550汽车在使用三年后的剩余价值是其售价95905美元的47%。

　　虽然主销市场增速放缓，但特斯拉今年的销量目标却大幅提升。按照特斯拉此前在股东大会发布的信息显示，今年在全球的目标销量将达到3.5万辆，较去年2.23万辆增加57%。

　　在这种情况下，以中国为代表的新兴市场将成为拉动其销量增长的主要动力。因此，特斯拉加大了在华的营销力度。

　　在交付首批车型后，特斯拉快速引入了ModelS的低配车型，以更低价格吸引消费者。同时，6月3日，特斯拉与国内一家商业银行同时宣布，将针对消费者开展信用卡分期购车业务。《每日经济新闻》记者从该银行了解到，此项购车业务可选择12、24、36以及48期四种分期方式，最低首付为30%的购车款。如果按照4年期计算，消费者每月需支付车辆月供为9450元。

　　“这无疑大大降低了特斯拉的购车门槛。”汽车分析师田永秋认为，“分期付款迎合目前大多数年轻消费者。”在他看来，此前，特斯拉吸引的主要是IT业及环保人士，分期付款可能吸引更为广泛的人群。

　　《每日经济新闻》记者了解到，在提供金融服务的同时，特斯拉的订车周期也较此前大幅缩短，从此前的8个月减少至5个月左右。

　　“非国标”充电遭遇挑战

　　目前，特斯拉在华的订单量正快速上升。据《每日经济新闻》记者从海关获得的进口车数据，今年前4月，特斯拉ModelS的进口量已接近150辆。

　　不过，在销量上涨的同时，充电站的匮乏正成为特斯拉加码中国市场的障碍。据了解，近期特斯拉位于北京的首座超级充电站已投入使用，而位于上海的两座充电站尚未开放。

　　由于充电接口与“国标”不符，特斯拉上海浦东超级充电站的工作人员表示，特斯拉充电站只能为特斯拉车型充电。与之相对的是，其他公共充电站的设施也无法为特斯拉充电。

　　在某网站的特斯拉车主论坛中，记者发现有不少“车主”欲转让特斯拉订单，主要原因是“充电设施不到位”。

　　目前，特斯拉在中国提供家用电源直充和使用壁挂式适配器充电两种方式，由于家用电源的电压不高，只能选择慢充模式，所以每小时充电量只支持不足50公里的行驶里程。

　　事实上，中国在2010年就成立了电动汽车充电设施标准化技术委员会，并已发布了包括《电动汽车非车载传导式充电机与电池管理系统之间的通信协议》等多项国家标准。

　　“超级充电站难以落地，又不能与其他具备快充功能的公共充电站充电桩兼容，这是特斯拉目前面临的最大问题。”上海一家民营充电桩生产企业的相关负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，特斯拉此前曾与他们接触过，试图就充电问题寻求破局方案。“讨论的结果是为特斯拉的充电接口配备转接头，以适应目前的国家标准。”

　　但这一方案最后不了了之。上述相关负责人表示，造成上述计划“流产”的主要原因在于，接口的统一只能保证外部硬件的一致性。在技术上，由于涉及电流档位、电池串联设计等诸多不同，特斯拉要与中国“国标”接轨，涉及许多技术改造，将增加成本。

　　田永秋认为，“如果中国市场的销量规模能快速提升，或许有可能促使特斯拉更积极地寻求与国标接轨。与此同时，一旦充电问题能获得解决，又会促进特斯拉在华的发展。”（.每.日.经.济.新.闻）

　特斯拉牵手银泰SOHO 加速充电桩布局

　　昨日，特斯拉与中国银泰投资有限公司(下称“银泰集团”)共同宣布，合作启动“目的地充电”项目。而这也是特斯拉在华“目的地充电”项目首家合作伙伴。

　　特斯拉全球副总裁、中国区负责人吴碧瑄告诉记者，特斯拉目前在华投资并没有设定上限，还是在“力所能及的、以最经济的模式建尽可能多的充电站和店面，以推动特斯拉在华的快速发展”。

　　吴碧瑄还告诉记者，到今年秋天，北京、上海、广州、深圳、成都、杭州等七个城市的售后服务中心也将落成，“未来在全国大部分地区半径200公里的范围内，都能找到特斯拉的服务中心。”

　　而除了与银泰集团合作，特斯拉也即将与SOHO中国签约，特斯拉还通过多种形式寻找在华快速发展的战略合作伙伴。

　　“目的地充电”项目是特斯拉推动充电设施普及的一个重要举措。与合作伙伴的合作一般都是由合作伙伴提供充电场地和进行日常维护，特斯拉提供充电设备，借助停车场已有的线路布局充电桩。消费者缴纳了正常的停车费用后，可享受免费的充电服务。吴碧瑄称：“目的地充电桩提供的是一种相对快速的充电方式，充电一小时能够让汽车行驶100公里。”

　　吴碧瑄称，“目的地充电站”的建设对于特斯拉与合作伙伴是一件能够双赢的事情，它一方面帮助特斯拉实现了充电设施的普及，同时也为合作伙伴带来了多方位的宣传和正面的形象收益。并且一个充电车位养护费用并不高，“加上电费，一年下来的成本大约在1万~2万元之间(假设每天都有车辆在此充电)。”

　　而对于合作伙伴的选择，吴碧瑄表示，在选择具体的合作伙伴时，特斯拉是基于提升客户体验方面的考虑，选择可以与特斯拉形成优势互补、能够实现双赢、在为用户提供极致服务方面有着共同追求的合作伙伴。

　　实际上，特斯拉的“目的地充电”项目是受芬菲克兹CEO宗毅的启发。今年5月底，从北京提车的宗毅要将“爱车”——特斯拉运回广州，为此他发起了一个“打通北京至广州电动车之路的行动”，在沿途征集能够提供充电服务的酒店或饭店。按照计划，这些酒店只需向宗毅提供一个能够免费充电的车位就好，而芬菲克兹向其捐献充电桩，结果几天时间就收获了2万多个申请，而实际上，宗毅只订购20个充电桩。

　　在接受记者采访时，宗毅表示，相对于特斯拉在各地建立超级充电站面临的种种困难，民间的充电桩安装相对更容易，也更便捷。因为整个过程只有三方参与，即酒店提供停车位及养护工作，特斯拉提供充电桩，第三方电力公司提供安装服务。

　　有业内人士认为，其他电动车企业其实完全可以学习这种模式，而不是将所有公共充电设施的安装寄希望于政府。“‘目的地充电’项目的开展，会令你感觉到电动车其实并不遥远。”

　　但由于特斯拉的充电标准采用的是欧标，其“目的地充电”设施并不能被其他电动车所直接利用，除非“消费者自带电源插头”。

　　而作为首批与特斯拉签订“目的地充电”项目战略合作协议的集团公司，银泰集团将在北京、杭州等全国多地银泰商业地产项目、银泰百货各门店中铺设超过40个特斯拉专用充电车位。

　　银泰集团董事长沈国军表示，作为各自行业内的创新者，银泰与特斯拉的联手创新将会擦出更多火花。

　　“我们有两个最关键的事情，第一是建立我们的维修中心，第二是建立我们的充电网络。这个应该是我们客户最关心的，因为只有具备充足的充电基础设施，他们用起来才无后顾之忧，这也是对于我们推动充电网络非常重要的一点。”吴碧瑄表示。

　　记者在采访中了解到，目前零售业整体走低，如何吸引人气是一大难题，因此银泰系正转型打造综合体并与阿里巴巴等跨界合作。比如银泰商业经营了十多年的银泰VIP会员160多万，而其与阿里巴巴合作推出的支付项目“银泰宝”仅仅几天就获得了500万会员。

　　银泰商业内部人员表示，此次与特斯拉的合作模式是由银泰提供场地并负担电费，充电设施则由特斯拉方面负责提供。银泰方面与特斯拉合作主要看重长远的战略价值，尽管目前电动车用户还不多，但这是一个未来产业，银泰希望有更多新型合作为未来商业发展打基础，今后还可以发展汽车维修等合作，届时也可带动商场人气。（.第.一.财.经.日.报　.孙.铭.训　.乐.琰）

　特斯拉计划公开超级充电技术

　　特斯拉CEO马斯克9日表示，该公司计划公开其超级充电站系统技术，以推动电动车充电标准的统一。尽管这意味着特斯拉可能要放弃部分知识产权，但马斯克表示不希望超级充电站成为一个“封闭花园”。

　　资料显示，特斯拉的超级充电设备较普通充电设备性能更强，给一部Model S汽车充电的时间比普通设备快20倍，20分钟就可以充满一半的电池。Model S汽车电池单次行驶里程为265英里（约合426公里）。此前，特斯拉的超级充电站曾被美国在线汽车频道评为2013年度科技大奖。

　　目前特斯拉在北美地区有94个充电站，覆盖东西海岸，并建立了连接东西海岸的充电走廊，该公司预计今年超级充电站将覆盖美国80%的人口居住地区，到2015年覆盖美国98%的人口居住地区。此外，特斯拉在欧洲有20个充电站，在亚洲有3个，其中1个位于北京，2个在上海。

　　分析人士认为，缺乏统一的充电设施标准一直是制约电动汽车产业发展的重要阻碍。特斯拉目前拥有全球领先的充电技术，若能公开，将有益于推动配套市场的完善，推动电动车市场突破发展瓶颈，提振销量。（.中.国.证.券.报）

新能源汽车消费鼓励政策立体化

　　多部委联手各地政府齐发力

　　针对新能源汽车消费市场的鼓励政策正在走向立体化。中国证券报记者从多渠道获悉，除了工信部正在酝酿叫停各地新能源汽车的地方保护政策之外，财政部正在研究新能源汽车购置税优惠的相关政策，加上各地地方政府在购买新能源汽车“绿色通道”和充电配套设施建设方面的持续加码，新能源汽车消费立体化的扶持政策开始初步成型。

　　部委齐助阵

　　工信部日前召开交流会议，邀请全国数十个新能源汽车推广示范城市或区域负责人共同商讨新能源汽车的推广意见，重点讨论清理地方保护政策。知情人士透露说，为叫停新能源汽车地方保护，工信部或将采取措施，取消新能源地方目录。

　　“随着地方保护的淡化，新能源汽车的消费市场有望加速扩容。”某新能源汽车制造企业负责人向中国证券报记者分析说。

　　目前，多地对新能源汽车实施不摇号或其他等同政策。国家税务总局相关负责人日前也明确表示，正在研究新能源汽车购置税优惠的相关政策。倘若税收优惠落实，下一步私人购买新能源汽车可望获得税收方面的政策鼓励，从而成为新能源汽车市场加速扩容的又一助推器。

　　配套完善提速

　　各地在充电桩和充电站的建设方面也是“红利”不停。不仅有国家电网近日宣布将引入民资参与建设电动车充电桩，大大提高各地推进新能源汽车配套设施加速完善的预期；而且各地在充电设施建设方面也开打“接力赛”。

　　在日前举办的深港澳车展上，有官方人士透露，深圳市或将率先把电动车充电桩列为新建小区的“标配”，作为小区验收的建设标准之一。

　　此前也曾有部分新能源车企主动与房地产企业合作，计划未来在新楼盘中统一建设充电桩，为旗下纯电动汽车提供配套。但本次地方政府介入制定新建小区充电桩强制“标准”，尚属首次。

　　“深圳一直在新能源汽车推广上起到表率作用。”有业内人士分析说，“目前私人电动车用户较少，车主在申报建充电桩时，小区物业未必同意。倘若新规落实，也就意味着新能源汽车纳入新业主购车考量范围的几率将大大提升，从而带动新能源汽车的消费市场。”

　　“目前多个地方政府都制定了充电桩的建设规划与目标，并且已经开始进入实施阶段。随着计划的稳步落实，将扫除消费者对新能源汽车购置和充电的诸多顾虑。”业内人士指出。（.中.国.证.券.报　.王.小.伟）

　机构5月持续调研新能源汽车企业

　　5月23日讯，5月份机构密集调研新能源汽车企业。5月21日，中科三环（000570.SZ）接受了机构密集调研，其中包括千合资本、天弘基金、华商基金、阳光保险、野村投资和广发基金等。此外，5月13日，千合资本调研了比亚迪（002594.SZ）。

　　中科三环表示，目前公司在新能源汽车电机应用方面有一些小批量订单，且今年这类订单有所增长。公司总体订单同比有所增长，不同领域增长率不同。公司将根据订单情况来决定未来是否考虑提高粘结钕铁硼产量。

　　目前中科三环整体开工率在80%左右。公司利润下降的主要原因是：公司一季度产品销售数量有所增长，营业成本也相应的增长，而产品价格同比有所下降，因此营业收入的增长幅度低于营业成本的增长幅度，从而导致公司利润下降。

　　节能汽车将是中科三环未来重点发展的市场。公司一直关注新兴市场的发展，除在普通汽车电机方面与国内外厂商、电机厂商合作外，现已开发出利用N38EH以上系列钕铁硼永磁材料生产的新能源汽车驱动电机用元件样品，并在欧美汽车企业进行产品试用，未来将开拓发展汽车用钕铁硼磁材市场。

　　而在5月13日，千合资本研究员林振民参与调研了比亚迪。参与机构最为关注的是公司新能源汽车业务进展及比亚迪BE业务情况。（.大.智.慧.阿.思.达.克.通.讯.社）

三大主线掘金新能源汽车

　　5月24日，国家主席习近平考察了上海汽车集团股份有限公司，在考察中，习近平指出，汽车行业市场很大，发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路。习近平强调要加大新能源汽车的研发力度，使之成为一个强劲的增长点。

　　日前，上海、武汉、苏州、西安等多地均推出鼓励购买新能源车政策。前两批新能源汽车推广试点城市名单包含30个城市10个城市群，目前北京、上海已经出台相关补贴细则，未来其他城市将陆续推出。

　　长城证券认为新能源汽车替代传统燃油车的长期趋势确定，国内新能源汽车销售有望提速，强烈推荐宇通客车，建议积极关注比亚迪、江淮汽车。

　　渤海证券表示，新能源整车是整个新能源汽车产业链发展的最终落脚点。为此，渤海证券给出了三条新能源汽车投资主线：

　　1、新能源车：按中央与地方推广及补贴政策力度大、公司产品竞争力强的逻辑推荐一汽夏利、宇通客车、中通客车、金龙汽车、比亚迪；

　　2、充换电设施：具有技术优势和运行经验的国网系企业先发优势明显，其次是具有高质量高压快充和低压换电技术储备企业。推荐：许继电气、国电南瑞、奥特迅、中恒电气、动力源；

　　3、锂电池产业链：重点关注具有先发优势和雄厚技术底蕴的龙头企业，以及切入国际厂商供应链的技术企业。这些企业将引领行业，有望成长为国际龙头。推荐：新宙邦、天赐材料、沧州明珠、杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业和当升科技。（.半.岛.晨.报）

　招商证券：2014年新能源汽车机会来临

　　日前，招商证券发布的汽车行业策略报告指出，2014年传统汽车受压政策利空 新能源汽车机会来临。

　　其认为，汽车销售增速将由于周期效应相对2013年下半年放缓；针对一二线城市交通拥堵，雾霾天气的限牌限购利空政策有可能持续推出。同时招商证券认为2014-2015年是国内新能源汽车推广的关键年份，建议投资者紧密关注。

　　预计2014年国内汽车销售增速放缓至10%，预计2014年国内汽车销售量可达到2363万辆，同比增长10%，增速相对2013年有所放缓；其中，乘用车中SUV、MPV、新能源汽车将是2014年最大看点。主要由于富有巨大消费潜力的三四线城市将更倾向于消费低价位的 Suv 以及中低端汽车，而一二线城市的新能源汽车推广力度会空前加强。

　　行业政策导向清晰，传统汽车受压，新能源汽车崛起。客观事实使得更多城市因为环境治理需求而实施汽车限购限牌政策，同时加大新能源汽车的推广力度。北京2014-2017年对非新能源机动车的限购收紧，同时大幅扩大了新能源汽车的销售配额。虽然限牌限购政策对传统汽车销售抑制作用有限，但招商证券认为市场情绪将持续受到影响，传统汽车公司估值水平难以超越2013年。而另外一面，新能源汽车公司将政策鼓励而有望获得市场的强烈关注和高估值。

　新能源汽车10大概念股价值解析

　　个股点评：

　　上汽集团:一季度持续稳定增长,具长期投资价值

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：韩伟琪 日期：2014-05-06

　　结论与建议:

　　上汽集团Q1继续保持稳定的特色,净利润YoY+12.6%,销量YoY+14.2%。

　　大众通用贡献之投资收益也十分稳定。集团14年推出新车仍以大众和通用品牌为主,不过荣威550插电版新能源车也为公司赚足了眼球。预计14年销量565万辆,YoY+11%。

　　预计公司2014、15年EPS分别为2.615元和3.019元,YoY分别增长16.22%和15.46%。目前14年P/E为5.6倍,主业稳定、估值低且股息率高达8.28%,维持买入投资建议,目标价为16.5元。

　　14年一季度净利增12.6%,投资收益增长较缓:上汽集团2014年一季度实现营业收入1684.11亿元,YoY+15.95%,净利润69.80亿元,YoY+12.61%,EPS为0.633元,继续保持平稳的增势。主营收入中,除了自主品牌和通用五菱增长理想外,利息收入YoY+50%至8.3亿元,增长快速,上汽汽车金融业务处在快速成长的通道中。投资收益确认70.5亿元,YoY+0.55%,低于预期。

　　毛利率稳中有升,销售费用增长较快:Q1综合毛利率为11.95%,YoY提高0.6个百分点。期内销售费用92.25亿元,YoY+30.4%,预计为荣威550等新车上市广告宣传费用增长较快;管理费用增长8.3%至48.1亿元,较为平稳。

　　预计14年销售565万辆:YoY+11%,14年Q1上汽集团累计销量达到152.33万辆,YoY+14.21%,其中大众增长25.3%,通用增长7.7%,通用五菱增长15%。集团14年计划推出3款SUV(通用两款,MG1款),一款大众A+级轿车,全新科鲁兹等新车,未来随着大众和通用产能放开,产销量有望再上一层楼。

　　现金股息率仍在8%以上:上汽集团近两年来整体经营情况进入了平稳发展的节奏,考虑行业布局和产能投放目前已基本稳定,巨大的资本性开支有所减少,集团有意识地通过现金分红回馈股东。11~13年,集团现金红利分别达到了每股0.3、0.6元和1.2元(含税),最新的股息率超过8%。我们认为随着公司盈利平稳增长,未来现金分红将继续维持在高位。

　　盈利预期:预计公司2014、15年营收将分别达到6421.29亿元和7193.01亿元,YoY别增长13.49%和12.02%;实现净利润分别为288.27亿元和332.84亿元,YoY分别增长16.22%和15.46%;EPS分别为2.615元和3.019元。目前14年P/E为5.6倍,主业稳定、估值低且股息率高达8.28%,维持买入投资建议,目标价为16.5元。

　　成飞集成:锂业务正逐渐减亏,重组带来新契机

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：黄玉,滕越 日期：2014-05-23

　　一、事件概述

　　近期对成飞集成(002190)进行实地调研,就市场关心的中航锂电子公司经营情况及汽车模具订单等问题与公司高层管理人员进行了充分交流。

　　二、分析与判断

　　中航锂电正逐渐减亏

　　公司锂电业务设计产能为1.8亿AH,主要应用领域为电动汽车,包括公交车、乘用车、环保车、市政车等,由于下游需求一般,产能利用率相对较低。目前从今年新能源汽车政策来看,国家对其重视程度已经又上新台阶,与去年相比较好于去年,我们认为,锂电产业在中航集团是重要发展部分,未来支持力度会加大,因此,市场销售及国家政策推动是关键。

　　传统业务稳定增长

　　汽车模具、汽车零部件和数控零件业务是公司多年来的传统业务,近几年来一直保持稳定增长。公司与大型汽车厂商(包括一汽、广气、长安、东风等)形成多年的合作关系,目前正在做技改,进一步扩大产能,建设完毕后预计至少增加5000万以上的收入规模。整体来看,2015年是传统业务大幅增长的一年。

　　重组带来新契机

　　5月19日,公司发布公告,拟发行股份购买沈飞集团、成飞集团及洪都科技100%股权,标的资产预估值158.47亿元;同时,拟向10名特定投资者非公开发行股份募集配套融资,总额不超过52.82亿元,发行价格16.60元/股。与停牌期间市值52.6亿为基数,标的资产约为其三倍,本次重组不仅扩大了上市公司规模,而且作为航空防务装备整体上市平台的战略地位大幅提升。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司传统业务稳定增长,锂电业务正逐渐减亏,随着国家新能源汽车政策的推动,明年有望盈利。本次重组涉及158亿资产的注入,规模大幅提升,我们预计2014到2016年EPS分别为0.54元、0.66元和0.79元,对应的PE为38、31、26倍,鉴于公司重组后盈利能力的大幅提升,上调公司“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示

　　重组预案延期、新能源汽车政策进展缓慢。

　宇通客车:资产注入略微增厚业绩

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：汪刘胜,唐楠,方小坚 日期：2014-05-23

　　事件:

　　公司今日公布关联交易预案,拟采取发行股份和支付现金的方式向宇通集团、猛狮客车购买合计持有郑州精益达汽车零部件有限公司的100%股权,其中以发行股份方式购买精益达85%股权,以支付现金方式购买精益达15%股权,发行价格为16.08元。

　　评论:

　　1、本次资产注入将略增厚上市公司业绩。拟收购标的精益达在评估基准日最新净资产7.53亿元,预估值为42.6亿元,增值率为465.7%,按照16.08元/股的发行价格计算,宇通客车拟分别向宇通集团、猛狮客车发行股份约16,177万股和6,342万股及支付现金约45,905万元和17,995万元。公司采用收益现值法对收购标的进行估值,将在正式方案中公布业绩补偿安排。精益达评估值对应2013年PE为8.7倍,低于上市公司2013年PE 11.8倍,今年资产注入完成,预计明年完全并表情况下将略增厚业绩5分钱。

　　2、精益达注入将提升市公司盈利能力。此次资产注入后精益达将成为宇通客车的全资子公司,其所有业务将纳入宇通客车合并范围,宇通客车与宇通集团及其下属公司的关联交易将大幅减少。精益达历年净利润约15%,高于宇通客车8%水平。今年1-4月份精益达净利润为8.6%,估计为季节性因素,预计全年保持稳定。

　　3、预计下半年经营情况将会好转。宇通客车1-4月份大客累计销量同比下滑6.2%,中型客车累计销量同比增长0.3%,轻型客车累计同比增长47.8%。由于去年二季度高基数原因,今年上半年销量增速并不乐观,下半年销售进入旺季。我们预计公司大中客销量全年增长约5%,新能源客车销量有望达到7,000-8,000台。

　　4、维持“审慎推荐-A”投资评级。本次零部件资产注入略微增厚业绩,并带来整体盈利能力一定程度提升。预计今年新能源客车销量将翻倍,盈利能力提升同时利好估值上移。不考虑今年资产注入影响,我们预计2014、2015年EPS分别为1.56和1.81元,维持“审慎推荐-A”投资评级,风险因素在于新能源汽车推广不及预期,行业景气度下滑超预期。