市场分析

1、CPI继续走高，逆回购缩量A股出现短期调整。但6月PMI大复苏回升，社融数据大增，向上行情依旧。

2、板块方向继续以高景气、大消费，稳增长均衡配置，相得益彰。

3、隔隔夜外盘大跌，对A股开盘有一定影响，同时也是逆向投资好时机。

社融数据

6月社融同比增速再度上行0.3个百分点，达到了10.8%，创下了2021年7月以来的新高。6月当月社融新增5.17万亿元，同比多增1.47万亿元。

1、今年财政发力前置，政府债错位发行导致的同比高增。6月新增政府债净融资规模1.6万亿元，同比多增8676亿元，是社融同比走高的主要贡献项。

2、疫情冲击过后，经济持续修复，实体融资需求回升，叠加货币政策等持续发力，信贷持续好转。6月社融口径人民币信贷新增3.06万亿元，同比多增7409亿元。

总的来说：

1、总量持续好转，新增人民币贷款同比多增6900亿元（5月为3900亿元）；

2、企业部门融资需要好于居民。

3、信贷结构开始改善，6月中长期贷款同比多增5141亿元（5月同比减少4356亿元），信贷结构明显好转，是信贷同比上行的重要支撑项。与此同时，票据融资则同比减少了1951亿元。

不足：6月社融总量数据的好、如何缓解居民预期，是一个关键问题。

在经历过多个月的震荡之后，在政府债和信贷的推动下，6月金融数据迈出了第二步，正式迎来了总量和结构的双双好转。金融数据好转的背后，一来体现了财政、货币政策的积极主动作为；二来体现了在疫情冲击过后，经济增长动能回升带来实体融资需求上行。

考虑到7月政府债会发行一部分，这也就意味着仅仅政府债一项，在8-12月份就会带来超2万亿元的同比差额，这无疑会给8月之后的社融同比增速带来不小的压力，观察的时间点是7月末召开的中央政治局会议，在这一次的政治局会议上，中央会部署下半年经济工作，并定调后续的政策取向。

往后来看，7月随着财政资金的进一步下发叠加经济环比增长动能延续，金融数据有望继续表现亮眼。

社融大增，上行格局不变！

事件——水利建设

水利工程：上半年新开工数量和投资规模创历史新高

22年7月11日盘后消息，上半年我国新开工水利项目1.4万个、投资规模6095亿元。水利部副部长魏山忠表示，今年上半年，我国新开工22项重大水利工程、投资规模1769亿元，开工数量和完成投资均创历史新高。

投资方面，水利落实投资和完成投资均创历史新高。1月至6月，全国落实水利建设投资7480亿，较去年同期提高49.5%。地方政府专项债券方面，水利项目落实1600亿，较去年同期翻了近两番。水利建设投资完成4449亿，较去年同期提高59.5%。

相关公司：粤水电、安徽建工。

【中报业绩点评】

【药明康德】公司第二季度实现营业收入同比增长约66%，公司净利润同比增长72.83%，扣非净利润同比增长81%，公司整体业绩超预期。公司不断强化独特的一体化CRDMO和CTDMO业务模式，确保订单的高效交付，业绩确定性强。

【北方华创】北方华创预计上半年扣非归母净利润5.96~6.86亿元，同比+165%~205%，Q2单季预计收入29.1至36.3亿元 ，同比增长33.4%至66.3%，环比增长36.4%至70.1%，超市场预期。下半年设备行业进入订单高峰期，大陆长存二期、长鑫二期等诸多晶圆厂需求增加，中芯京城项目近期或取得进一步突破，拉动国产设备需求

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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