【走势分析】

1、今天科技主线全面发力，创业板大幅度上涨，与我们昨日收评（科技股调整还是比较充分，再次来到中期上车机会）预期一致，新基建再次写入两会报告，以5G引导下硬核科技将是未来的投资核心。

2、当前我们进入经济增档换速的下半场，经济下滑是历史必然，中国进入改革深水区、产业升级、高端制造是未来的核心，从2019年以来政策全面放开，科创板开闸，开启中国科技股改革牛市。

3、A股经过4年漫长下跌，已经迈入牛市长周期，中期进入牛市的第二阶段，指数进入一个窄幅震荡区间，把握这次国家改革大牛市与疫情给予我们再次中长期投资上车机会。后期重点把握创业板与核心主线投资机会。

4、注册制度下：弱势市场、去散户化一定是大势所趋、个股分化将是常态，成长价值分析是未来投资主流，财政政策要积极有为、货币政策结构性宽松增加市场流通性与企业的盈利水平。

5、站在新一轮周期之下，消费升级、高端制造、科技创新将成为这个时代风口，央行稳步下调基础利率与全面放开财政政策，降低A股无风险利率，当前这个估值底部区间，建议大家资产配置从债市、房市、大资产类投资向股市过渡。

【危机共存、危就是机】

一、产业升级、危机共存、无风险利率引导结构性改革牛

1、当前A股市场处于牛市第二阶段修正末期：

2、经济下滑是历史必然、中国从高速发展阶段进入高成长阶段、无风险利率下降引导改革大牛市：

3、中国进入改革深水区、继续推进扩大改革开放，把改革与开放的深度和广度推进一大步：

4、中国进入经济增档换速下半场、人口红利刘易斯拐点已经过去，房住不炒，引导社会资金进入科技消费加快企业升级与发展。

二、股市的运行本质（基本面   流动性   政策）

流动性方面：全球一起放水。中国相对比较理性，然而货币宽松的行为已经出现。两会政府报告再次强调“货币政策更加灵活、引导利率下行”。宽松的货币环境将提升市场风险偏好，对科技成长股形成有力支撑。这也就很好解释了为啥创业板指数自2018年1200点见底以来，涨幅接近80%，这一幕并不陌生，回顾2013年同样的环境下，以传媒娱乐、4G之下互联网技术为主的成长股，早已带动创业板轻舟已过万重山。

政策方面：自2018年“资本市场牵一发而动全身”定位以来，管理层着力打造具有规范、效率、活力、韧性的资本市场，所有资本市场的政策从法制化、市场化两个角度出发。在所有政策中，最具有标志性意义是注册制下的科创板建立，这一板块的设立开启了资本市场改革的重大举措，同时展现了资本市场提升产业转型的政策核心要点。对标美国，没有硅谷就没有美国今天的科技霸权，但是没有华尔街，硅谷也就失去了生根发芽的土壤和水源。美国经济的强大靠的是一手技术一手资本。中国今天的资本市场发展与硬科技自主创新，可以说是昔日美国硅谷与华尔街的翻版。因此一切有关资本市场的政策都是围绕建立强大的资本市场、更好的为科技自主创新提供服务的初心。因此，股市本身就站在历史的起点上。

三、写在最后

1、经济衰退已成事实，经济复苏只是时间上的不确定。但低利率甚至负利率之下，房住不炒政策指引下，大类资产选项中权益类资产股市将成为最好的 家庭资产配置。不投资股票，将错失疫情危机之下带来的抄底良机，而通胀目标高企。

2、股市周期而言，疫情延后了股市上升节奏，这也未必是坏事儿。至少给了投资者再次上车的机会。但回顾过往，普通投资者难以把握这样的机会。因为对市场规律认识的不足，很难做到逆势而为。正如2018年的2500点，尽管我们报告及时传递抄底建议，然而多数人仍然等到3000点上方才姗姗来迟。有比如今年春节后开市前我们建议不要怕深度震荡，但很多人恰恰在开市前几天的深坑中卖出筹码。这就是股市的真相。

3、看清历史方向、顺应时代潮流，将有可能改变我们的命运。然而谁来充当那个带领你冲破迷雾的旗手，助你一路平安抵达胜利彼岸。这需要好的旗手，但首先需要投资者有眼力去识别市场的真相，并敢于投下重金。就像阿里巴巴十八罗汉一样，马云是一个优秀的旗手，但是前提在于十八罗汉识别了这位优秀的旗手，并投入、坚持了这场蜕变之路。

【后市策略】

作者：陈本强   投资顾问

执业证书编号：A1130619080001

时间：2020年05月26日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。