市场分析

指数级别最坏时刻已经过去，最好时刻已经到来，新一轮行情有望开启，3000-3100蓄力突破、震荡上行格局观点不变。

1、稳增长：（水利，房地产、设计、建筑商）；

2、大主题：高景气（新能源汽车，光伏、风能、科技）估值修复机会；

3、事件驱动：抗疫（后疫情）、俄乌冲突（种业，化肥）等事件的持续发酵；

4、操作要点：战术把握低吸，逆向机会，战略上新一轮黄金投资点位；

5、操作要求：不要盲目追涨杀跌，来回切换方向操作。

稳增长

统计局发布了4月消费、投资等数据，其中1-4月城镇固定资产投资同比增长6.8%，比一季度放缓2.5%，基础设施投资同比增长6.5%，房地产开发投资下降2.7%；4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，3月为下降3.5%，已经连续两个月为负值。整体来说，4月消费和投资数据都明显体现了疫情的冲击，尤其是消费数据的低迷已经仅次于2020年上半年，后续扩投资、促消费的政策预期进一步提升，向后看重点还是稳增长基建行业。

【大基建】截止4月25日，各省份累计发行专项债券约1.3万亿元，占提前下达额度的89%，较去年同期增加了约1.17万亿元。由于国家要求十四五规划已经做好前期准备工作的大项目，提早动工，因此二三季度预计将成为今年基建的高潮。

而基础建设核心看点在交通、能源、水利、数字经济四大板块。

交通强国：川藏铁路、沿江高铁、西部陆海新通道、都市圈轨道交通、各地高速路扩建等。

能源体系：西北风光大基地、沿海风电基地、抽水蓄能电站、西电东送、川气东送、中俄东线管道等

水网工程：南水北调东中线、引江济淮、雄安新区防洪工程、长江中下游与黄河干流河道治理等

数字经济：东数西算工程等。

1、5月6日中央办公厅下发的县城大开发的政策，要在各省建设一批优质县城，预计在路桥、管网建设上还将有一番热潮。

2、1-4月基建投资同比增长6.5%，比1-3月回落了2个百分点。基建投资增速出现一定回落的主要原因还是4月份疫情扰动较大，部分地区的基建项目工期受到影响。水利投资增速继续加快2%，是基建投资的拉动项；铁路运输等交运投资是拖累项，可能原因在于铁路道路建设所需的原材料运输受阻，导致投资速度放缓较多。后续来看，基建依旧是今年稳增长政策的核心抓手，5、6月份的专项债发行会进一步加快，在疫情扰动减弱后，基建增速有望进一步回升。

重点关注：水利建设、地下管网、上游设计

【房地产】地产占GDP的三分之一左右，要稳经济，不得不松绑。从春节回来开始，各地“因城施策”，地产松绑的政策乘次不穷，叠加当前走势，房地产有望走出波段行情。

限售松绑：新政之下，一些地方允许2-3年便可以转手出售，房子的流动性变好

限购松绑：新政之下，放宽了对部分购房者户籍、社保缴纳期限的要求。

【可选消费】由于疫情期间以商品消费为主，服务业被抑制的最严重，因此开放后，美国消费从商品转向“体验和服务”的趋势非常明显。餐饮、旅游，以及其它线下消费的服务业，受益程度最大。

事件—航空

昨日，民航局组织国内航空公司召开视频会议，部署国内客运航班专项支持政策。会议通知指出，经报国务院批准，财政拟对国内航空运输企业运营国内客运航班予以资金支持，不过对于具体的资金支持方式，目前尚待会议上披露。

在此之前，对民航业的纾困政策主要集中在相关税费减免，而这次可能直接对国内航班予以资金支持，比应急贷款，税费减免更直接，并且对所有航空公司都适用，按照统一的标准享受资金支持，政策扶持力度还是比较大的，在当前背景下，相当于对航空公司的业绩一定程度上托了底，其中吉祥、华夏、春秋等国内航线占比高的小航司受益弹性更大。

市场底（最坏时刻已经过去，最好时刻已经到来）

今年国内的核心问题就是疫情防控与保住经济，迎接20大召开。上海的全面封控，对国内的制造业停工停产，和消费信心的抑制都非常严重。

3月16日政策底，4月29日中央政治局会议表态。2863点可以说认识是今年的市场底。

政府层面，主要通过两大手段来实现5.5%的GDP增速目标。

第一，布局核酸常态化检测。只要能防住奥密克戎疫情的蔓延，不再发生下一次类似上海的保卫战，那么消费就能逐步回暖。下半年，至少回到去年的状态，明年放开后，消费再上一个台阶。

第二，加大基建、地产、消费的支持力度。基建有十四五规划项目开工、县城大开发，预计二三季度是基建投资的高峰；地产在因城施策的基础上，5月15日下调贷款利率20个基点，后续还有下调空间；消费推动汽车、家电、家具的下乡补贴，还在发放数十亿的消费券

走势上看4月27日，市场触及长期趋势线2863点附近见底，此后逐渐反弹。预期大概当下就是市场底了，后续随着三季报回暖，业绩底确认，那么向上的趋势会更明朗化。

继续维持5月策略：最坏时刻已经过去，最好时刻已经带来！

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。