市场分析

1、6月PMI重上枯荣线，超预期，可谓是欲穷千里目、跟上一层楼。

2、高景气领涨股需要平台后再次上攻，消费医药低位的，寻求补涨，稳增长也是一直在一个中期建仓区间。

（消费龙头，汽车芯片、光伏硅片、稳增长中线布局）

3、当前仓位配置应该更加均衡，注意中期高低切换。

消费篇（三）—眼科与啤酒

前面已经梳理消费之旅游、酒店、酿酒、调味品投资逻辑，今天我们对啤酒与眼科进行梳理：

【啤酒】成本压力缓解，旺季恢复在即

截至6月下旬，啤酒各地区终端动销环比恢复。旺季复苏来自于非即饮渠道占比提升驱动，餐饮客单价提升驱动，AB类餐饮酒吧防控放松后客流恢复以及消费场景多元化。

从餐饮链复苏来看，啤酒是进攻性最强的品类。旺季低基数+天气好转带来需求恢复，提价从Q2起充分兑现在报表端，成本相对可控。

高价位啤酒在即饮消费占比较高，管控放开销量呈现较大弹性，未来几年利润复合增速20%+。

核心公司：青岛啤酒、重庆啤酒等

【眼科】行业规模巨大，成长空间较大。

1、根据国家卫健委数据，我国近视人口从2016年5.4亿人迅速增加至2020年6.6亿人，全国人口近视发生率由39.2%升至47.1%，近视人数不断增加。2021年国内眼科器械市场规模达到25亿美元，2024年和2030年将分别达到40亿美元和78亿美元。

2、眼科主要由三条赛道组成：药品、器械、医院服务

核心公司：爱尔眼科、欧普康视等

经济全面复苏

6月服务业商务活动指数为54.3%，比上月上升7.2个百分点；建筑业商务活动指数为56.6%，比上月上升4.4个百分点；制造业PMI为50.2%，比上月上升0.6个百分点。

1、从制造业PMI上看，生产的修复依旧好于需求。体现在数据上就是，生产指数和新订单指数分别为52.8%和50.4%，高于上月3.1和2.2个百分点，均升至扩张区间。

2、外需大幅好于内需。6月新出口订单指数上行3.3个百分点至49.5%，也是2021年5月以来的高值。

3、随着疫情逐渐消散，国内供应链产业链重新畅通，6月供应商配送时间指数为51.3%，比上月上升7.2个百分点，是制造业各分项中表现最为亮眼的指标。

1、服务业低谷回升，势头未尽。

2、建筑业对经济支撑力度加强，后劲仍存。

3、供需双双回暖带动制造业重回扩张区间。

第一，随着疫情影响减弱，前期积极的财政货币政策逐渐落地生效，6月经济迎来疫情之后的全面复苏。可以看到6月服务业、建筑业、制造业全面回暖，供需两端加快修复，企业预期稳步向好。对于后续经济的修复市场可以更加乐观。

第二，相比于海外通胀压力显现，国内通胀压力持续缓解，政策空间大，灵活性高。6月PMI两项价格指标以及近期商品市场均显示目前国内上游价格的压力正在进一步缓解。上游价格的回落缓解了中下游企业面临的成本压力，为中下游企业创造了更大的利润空间。而上游通胀压力缓解也会减轻其对国内政策的掣肘，后续政策空间更大。

第三，后续经济修复依旧离不开政策的保驾护航。虽然经济已经开始修复，但是不能忽视的一点是疫情给国内经济造成了重击，现在经济只是从疫情状态向疫前的潜在增速回归，环比动能较强，但是是否能回升至经济潜在增速还有待进一步观察。流水不争先、争的是滔滔不绝，欲穷千里目、更上一层楼

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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