市场策略

1、技术上30分钟调整结束，新的上涨有望开启。

2、经济复苏，估值修复，励志前行，三步一回头。

3、价值防守，成长为矛。

新能源行业核心看点

【储能】

需求：中国市场需求旺盛、亚非拉市场潜力被低估

中国市场：H公司反馈今年出货目标10GWh，但基于1月以来市场需求景气度+政策推进力度，预计将上调出货目标。亚非拉市场：电网基建落后+电价持续上涨，新能源配储的微电网建设加速，预计全年装机量有望达20GWh；调研反馈亚非拉储能的参与者基本为中国企业。

【总结】：预期23年总体大储出货量约100GWh（其中国内30-40、美国25-30、欧洲15，其余地区15-30），目前看，国内需求有望超预期、关注度较少的亚非拉市场全年装机量有望达20GWh，预计全年需求有望超预期。

【盈利】：部分逆变器企业国内市场出货价格提高，23Q1毛利率有望明显提高

当前国内大储逆变器出货均价集中式0.15-0.18、组串式0.25-0.3元/W，较去年上半年有约20-30%涨价，主要系受IGBT供应紧张影响；此外，光伏逆变器亦有不同程度涨价。

【总结】：逆变器公司在国内市场盈利较弱是市场一直诟病的点之一，但从调研反馈看，我们预计22年底各公司的涨价有望在23Q1得到体现，国内部分的盈利有望明显提高。

逆变器：【阳光电源】、【盛弘股份】、【科华数据】、【上能电气】、【科陆电子】

温控：【英维克】、【同飞股份】；

电池：【宁德时代】、【亿纬锂能】、【鹏辉能源】

【光伏】

春节期间，由于需求的回暖，部分硅料厂又开始捂货导致硅料价格跳涨（至今底部反弹超60%），导致市场预期会重现此前的硅料涨价压制下游需求的情况，因而节后光伏迎来一段调整；部分机构点评硅料价格上涨时指出“硅料价格即将见顶”再次缓解了产业链需求担忧，根据调研数据，预计2023年全年国内硅料产量在135万吨左右，可以满足约472.5GW需求，而终端需求约350GW，考虑容配比1.2，今年的硅料产量已经足够满足今年的装机需求了，所以最迟二、三季度硅料价格将重回下行区间，降价是大概率事件。

我们前期观点，新能源下游量价双升，新能源新技术0-1：

光伏今年全年增速是要环比下行的，所以一方面看需求阶段性提升带来的产业链波动性机会，另一方面看新技术迭代带来的0-1成长性机会。

【锂电】：最近我们一直在分享固态电池、一体化PET铜箔，这里就不具体展开！

ChatGPT的背后：芯片崛起

量：AIGC带来的全新场景+原场景流量大幅提高

① 技术原理角度：ChatGPT基于Transformer技术，随着模型不断迭代，层数也越来越多，对算力的需求也就越来越大。

② 运行条件角度：ChatGPT完美运行的三个条件：训练数据+模型算法+算力，需要在基础模型上进行大规模预训练，存储知识的能力来源于1750亿参数，需要大量算力。

价：对高端芯片的需求将拉动芯片均价

采购一片英伟达顶级GPU成本为8万元，GPU服务器成本通常超过40万元。ChatGPT支撑算力基础设施至少需要上万颗英伟达GPU A100，芯片需求的快速增加会进一步拉高芯片均价。

1）GPU可支撑强大算力需求。从AI模型构建的角度：第一阶段是用超大算力和数据构建预训练模型；第二阶段是在预训练模型上进行针对性训练。

2）CPU+FPGA拭目以待。FPGA芯片作为可编程芯片，可以针对特定功能进行扩展，在AI模型构建第二阶段具有一定的发挥空间。而FPGA想要实现深度学习功能，需要与CPU结合。

3）云计算依靠光模块实现设备互联。伴随数据传输量的增长，光模块作为数据中心内设备互联的载体，需求量随之增长。

GPU：海光信息、景嘉微    CPU：龙芯中科、中国长城

FPGA：旦微、紫光    AI芯片：寒武纪、澜起科技

光模块：天孚通信、中际旭创

主题投资

1、算力芯片:ChatGPT因满负荷宕机，先进算法的根基是海量数据和强大的运算能力支持，对于硬件端意味着大算力芯片需求爆发。

(浪潮信息、景嘉微、芯原股份、海光信息、安路科技等)

2、人工智能:继百度后，腾讯、阿里、字节、小米、快手分别表态开展ChatGPT和AIGC方面产品研究。

(省广集团、天龙集团、博彦科技、博瑞传播、平治信息等)

3、硅片:2月8日数据显示，本周硅片价格扩大涨幅，M10单晶硅片成交均价周环比涨幅为26.4%:G12单晶硅片成交均价周环比涨幅头34.4%，系阶段性供不应求企业集体调价。

(通威股份、大全能源、TCL中环、隆基绿能、合盛硅业等)

4、风电:2022年我国海上风电招标规模创历史新高，达25GW，随着2023年新旧项目订单大量落地，预计风电行业将迎来“大年”。

(博菲电气、亚星锚链、起帆电缆、润邦股份等)

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。