【宏观新闻】

1、习近平总书记11日赴山西考察调研。当天下午，他首先来到大同市云州区有机黄花标准化种植基地、西坪镇坊城新村，了解巩固脱贫攻坚成果工作情况。之后，前往云冈石窟实地了解历史文化遗产保护情况。

2、中国4月M2同比增11.1%，4月新增人民币贷款1.7万亿元，4月社会融资规模增量为3.09万亿元，均高于预期。

3、5月11日，李克强主持召开座谈会时表示，要及时跟踪分析形势变化，加大宏观调控力度。政策调节着力点要放在六稳、六保上，突出保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。

点评：昨日社融数据重磅出炉，整体是超预期的，从供给端看，政策面持续发力支持信贷投放、债券发行，从需求端看，疫情逐步得到控制，内需逐步复苏，企业复工复产基本到位，消费活动继续恢复，实体融资需求边际改善。我们预期后期货币政策层面，预计宽松周期将继续延长，仍以结构性操作为主，重点是帮助企业度过难关。财政政策层面，2季度财政政策将是重点。当前中国经济面临的主要矛盾是总需求不足，尤其外需恶化，中央加快启动以“新基建”领衔的扩大消费投资内需的一揽子宏观对冲方案。新基建兼顾短期扩大有效需求和长期扩大有效供给，4月社融数据超过预期已经在最近盘面已经体现，当前在一个牛市底部震荡上行区间，短期会需要压力位置，在把握中长线布局机会的同时，不要追涨杀跌。

【热点题材】

1、华为手机新专利曝光 屏下摄像头受关注

点评：目前，Vivo、OPPO、三星、苹果、小米、华为均积极研发屏下摄像头技术，最为直观的优势在于全面解放了前置摄像头的区域，进一步提升手机屏占比。此外，三星日前表示今年将推出搭载屏下摄像头的手机。屏下摄像头技术将在 2020 年迎来正式量产，带动智能手机走进“真全面屏”时代。

2、《宁德时代正在研发“无钴”电池技术 两类公司有望充分受益

点评：无论从政策对于高能量密度要求态度的放缓，还是日后技艺提升改进，以弥补磷酸铁锂电池能量密度短板，都对“无钴”电池的中长期应用产生正向推动。磷酸铁锂电池以及磷酸铁锂正极材料企业将充分受益。

3、第十八届ChinaJoy如期举办 云游戏或成为重要看点

点评：随着5G通信网络与5G手机将相继落地，移动路由CPE设备在过渡期也可以协助实现5G转化为WiFi信号，后续云计算成本若进一步降低将有助于“云游戏”商业模式加速落地。对于游戏研发商而言，云游戏发展前期将出现现有游戏产品的大规模上云，具备高品质游戏产品储备和研发能力的厂商更为受益；但云游戏时代终端藩篱消失也将带来游戏内容本身的变革，这也将为游戏研发商带来新的机遇与挑战。

【4月社融数据 】

5月11日，央行公布的4月金融数据显示：4月末，广义货币(M2)余额209.35万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点；4月份人民币贷款增加1.7万亿元，同比多增6818亿元；4月社会融资规模增量为3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元。M2同比增速创2017年以来新高。

1、从M2派生结构看，新增人民币贷款和企业债券融资是推动M2增长的主要动力；外汇占款自2019年以来波动幅度较小，基本围绕0上下波动；非标、委外等通道类表外融资近年来持续收缩，这两项对M2影响相对较小。

2、M1同比较快增长，是由于2020年第一季度企业贷款，尤其是短期贷款保持了较快增长。第一季度企业短期贷款同比共计多增1.25万亿元，有力改善了企业的现金流。此外，去年同期M1同比基数偏低。

3、M1增速较快，则消费和终端市场活跃；M2增速较快，则投资和中间市场活跃。同时，金融底往往先于经济底出现，M1、M2数据的转好也有一定经济风向标作用。

4月社融数据的全面超预期表明，随着疫情影响的逐步消除，宽货币正在稳步传导至宽信用，信贷的率先修复将支撑需求的逐步回升，国内经济将迎来加速修复。我们预期后期货币政策为辅助、财政政策为主，中央加快启动以“新基建”领衔的扩大消费投资内需的一揽子宏观对冲方案。新基建兼顾短期扩大有效需求和长期扩大有效供给，4月社融数据超过预期已经在最近盘面已经体现，当前在一个牛市底部震荡上行区间，短期会需要压力位置，在把握中长线布局机会的同时，不要追涨杀跌。

[后市策略]

作者：陈本强    投资顾问

执业证书编号：A1130619080001

时间：2020年05月12日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。