市场分析

趋势：箱体下沿探底回升，上行格局依旧，市场将从两极分化走向平衡。

科技主线：华为【无人驾驶、消费电子】  数字经济【数据要素】

医药：一是估值进入历史地位，二是美债下行【最近市场驱动主要流感】

题材：继续聚焦智能驾驶与北交所，北交所已经二次分歧【不要过于沉迷】

主线跟踪——智能驾驶【五】

最近已经连续分享自动驾驶投资逻辑，自动驾驶核心看点如下：

感知端：毫米波、雷达

执行端：制动系统、转向系统

智能系统：智能座舱

决策端：芯片、地图

最近驱动事件逻辑：o

7 月 4 日，比亚迪推出高阶智能驾驶辅助系统-天神之眼，全栈自研。

7 月 5 日，苹果首款自动驾驶技术曝光，预计 2026 年上市。

7 月 10 日，北京市高级别自动驾驶示范区工作办公室宣布，在京开放智能网联乘用车

“车内无人”商业试点。

7 月 11 日，上海发放无驾驶人智能网联汽车道路测试拍照。

9 月 11 日，“苏州发布”消息，国内首条满足车路协同式自动驾驶等级的全息感知智

慧高速公路即将建成。

9 月 12 日，问界 M7 发布，搭载的智能辅助驾驶系统可以不依赖高精地图。

11 月 17 日，《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，内容被理

解为国内将允许 L3/L4 级自动驾驶汽车上路，事故责任首次明确。

11 月 21 日，特斯拉中国官网在中国车主手册上更新加入了 FSD Beta 相关内容。

2023 年 11 月 22 日盘后消息，小马智行宣布获得广州首个自动驾驶卡车编队行驶测

试牌照，获准在广州开放道路上进行 L4 级编队自动驾驶测试；

2023 年 11 月 23 日盘后消息，特斯拉中国回应确认 FSD 国内落地正在推进中。

2023年11月26日：华为和长安达成合作。将华为智能车解决方案业务的核心技术和资源整合至新公司，华为占股60%，长安汽车及关联方准备出资参股，持股比例不超过40%，华为未来不再从事跟新公司相竞争的业务。

在前面智能驾驶产业链中我们已经对产业进行梳理，今天重点说一下核心供用链个股；

重点关注：光庭信息、日盈电子、华依科技等

算力新技术

伴随着AI的发展，算力底座也需要不断升级，对应到光模块就需要不断在提速和降本降耗上升级。

800G和1.6T的速率上去之后，必然带来功耗的提升，400G功耗为10-12w，800G将提升到15-18w，而1.6T将直接提升到20-24w，相比400G直接翻倍，所以在提速的同时，又得想办法把功耗降下来。降功耗就是降本。

为了解决高速光模块的能耗问题，行业提出了新技术CPO和LPO，其中CPO是长期路径，而LPO易落地，是短中期极具性价比的过渡方案。

传统光模块采用的是技术成熟、成本低的可插拔式方案，CPO(共封装光学技术)是一种全新的超小型高密度光模块技术，将光模块不断向交换芯片靠近，缩短芯片和模块之间的走线距离，最终将光引擎和电交换芯片封装成一个芯片，具有高集成度、低功耗、低成本的优势。预计CPO出货量将从2024-25年的800G和1.6T光模块开始商用，在2026-27年开始规模上量。

LPO即线性驱动可插拔光模块，采用了线性直驱技术，将传统光模块中的DSP（数字信号处理）/CDR（时钟数据恢复）芯片取消，把相关功能集成到设备侧的交换芯片中。LPO技术的优点在于低功耗、低成本、低延时、易维护，系统总成本可下降大约8%，功耗可降低50%左右。目前，头部光模块公司均推出了800G LPO方案，已实现小规模出货。预计2024年LPO将实现规模化应用，在2026年份额将达到30%。

同时，为了进一步降低成本，产业又在芯片工艺方面研究出了硅光路线，相比传统光模块，硅光模块体积大幅减小，成本进一步优化，主要区别在于光芯片部分，其采用了高度集成的单芯片，而不是传统的分离多器件的组合，可解决速率瓶颈。

在100G速率，硅光模块成本优势并不明显，但在400G速率及以上的短距场景、相干光场景中，硅光模块的成本优势开始显现，硅光市场规模有望快速增长，并有望在计算、激光雷达等领域实现放量突破。2021-2027年，预计硅光芯片市场规模复合增长率将达到36%，全球硅光模块市场份额将在2026年超过50%，也是未来光模块的一大技术趋势。

总结来说，随着AI的快速发展，光模块的升级迭代也在提速，很快将从800G进入1.6T时代，而伴随着800G和1.6T的持续放量，LPO/CPO、硅光、薄膜铌酸锂这些新技术也将迎来0-1的爆发。

主题投资

光刻机：阿斯麦全球高级副总裁沈波：今年阿斯麦中国的业务增长很快，对明年在中国的业务也非常地乐观/上海的一些预期。

张江高科、华微电子、波长光电等

数据要素：日前在2023全球数商大会上，数据交易链正式启用，十省市实现“一地挂牌、全网互认。

（浙数文化、零点有数、易华录等）

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。