宏观

两大靴子落地—调整有望结束，新的上涨有望确立！

一、美联储偏鸽、加息影响消退。

昨晚美联储公布了7月议息会议内容，如期加息75个基点，整体来看，本次会议内容基本都在市场预期之内，鲍威尔会后的讲话偏鸽，讲话后美股三大指数短线大涨1%。如果8月公布的通胀数据较7月下降，则9月将只加息50BP将是大概率事件。近期美股表现来看，美联储加息对市场影响在减弱。随着美联储加息步入尾声，外围市场的主导逻辑也将会从加息预期转为加息后经济衰退预期，目前市场普遍认为美股还未完全计价衰退预期。

二、中央政治局会议召开，市场偏好平稳。

1、经济形势：“当前经济运行面临一些突出矛盾和问题”，态度还是比较谨慎的，因此宏观政策强调要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，货币政策要保持流动性合理充裕。宏观政策没有加码刺激，但是也没有要收紧的意思—打消货币收紧担心。

2、稳增长：“力争实现最好结果”，稳增长目标有所淡化，整体来看对稳增长的态度比4月有所弱化，但是要好于近期市场的一些预期。另外，较大篇幅强调专项债、政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金，虽然没有加码刺激，但是如果充分利用目前已有资源的话，下半年基建还是可以期待的。

3、新能源：“加大力度规划建设新能源供给消化体系”。在当前海外能源危机+国内季节性电力紧缺的背景下，加大新能源建设不仅是应对需求，也可以扩大有效投资。这对风光储是直接利好。

4、房地产“稳定房地产市场、保交楼”等新提法，应该主要针对当下问题的，不过继续强调房住不炒，只有反弹，没有反转。

5，关于疫情防控：“坚持动态清零，出现了疫情必须立即严格防控”，可见防控依然是第一位的，对消费复苏的逻辑不是很友好。

总结：货币财政相对稳定，打消市场担心收紧预期，稳增长减弱，下半年还是值得预期，房地产有所放开，只是反弹不是反转，核心还是新能源的光伏储，两大靶子落地，调整有望结束，新的上涨有望确立。

行业分析

【PCB】传统燃油车单车PCB平均用量1平米，价值量约为400元。新能车增加至5-8平米，价值量约3000元，约为传统燃油车的7-8倍。增量主要来源于：

智能化传感器增加，天风证券预测2021-2025年ADAS传感器PCB市场将以35.9%的复合增长率增长，达到460.9亿元

智能座舱的多屏化、大尺寸趋势

动力控制系统，FPC代替传统线束。

供给端：铜价和环氧树脂价格大幅下跌，成本下降。市场空间：据中汽协、乘联会数据测算，预计25年汽车PCB市场规模1044.55亿元，年复合增长率约21%。

相关公司:骏亚科技、东山精密等

【新能源汽车】美国相关议员表示将共同推进新法案《2022年通胀削减法案》，盘后媒体广泛报道。这个法案核心内容包括在未来10年投入3690亿美元用于气候政策；取消对电池带电量、车企销量的限制，新电动车税收抵免最高7500美元，二手电动车会有4000美元的抵免。

这其实是去年11月BBB法案的延续，当时BBB法案也是针对新能源，规模1.75万亿美元，但是最终没能通过，这次调整了细节、规模也有所缩减，但是由于已经基本达成一致，这次通过的概率比上次大得多。如果这次通过的话，特斯拉、通用等车企将重新获得补贴，刺激美国电动车销量的增长，利好已进入美国电池产业链的相关企业。

事件驱动-主题前瞻

智能网联汽车——上海、深圳出台有关政策，建设有望加速

事件：1）7月28日，上海市政府常务会议原则同意《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》，举全市之力打造智能网联汽车发展的制高点。2）7月16日，央视新闻报道，我国已完成第一阶段智能网联汽车标准体系的建设，到2030年前我国将新增100余项智能网联汽车标准。3）《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》将于8月1日起实施。

相关公司：万集科技、万通智控

EDA：国内龙头明日上市，相关公司迎机遇

国内EDA龙头华大九天明日上市交易，是我国唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的本土EDA企业。国际三大EDA巨头合计占领国内市场份额约80%，2020年华大九天占领我国EDA市场约6%的市场份额，居本土EDA企业首位。

相关公司：申通地铁、隧道股份

投资与人生

知止而后有定;定而后能静;静而后能安;安而后能虑;虑而后能得。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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