市场分析

一、当前市场箱体上沿震荡，疫情反复下流动性有望重回边际宽松，两大指数有望在半年线附近形成共振。目前春季躁动预热阶段，短期还在震荡格局中。操作上拉长投资时间，不追涨、均衡搭配原则。

二、我们已经连续3天提示三线酿酒风险，这里给大家一个原则，反弹获利出局，不盲目抄底三线酿酒板块，同时每次到了年关，商誉减值风险是每一个投资者应该警惕。（具体怎么规避我们会在下文展开）。

三、综合来看，市场目前依然处于年前的蓄势阶段，我们应该把焦点集中在前期经过充分调整的科技股和低估值的顺周期股上，耐心等待春季躁动行情的到来，同时每年投资主线将围绕中央经济工作会议与四十五规划展开（科技创新、新能源、需求侧改革）。

四、当前我们定义改革牛，单从估值分位去衡量这波牛市维度有失偏颇，这波牛市更像96-2001年改革牛，注册制度下龙头核心资产效应更加明显，从经济换挡换速与高质量大背景下，市场走出10年以上长牛、慢牛可能性更大。

三线白酒风险(连续三天提示)

我们已经23日三线白酒风险正式提出，当天就来一个冲高回落，昨日更是17个跌停，这个时候我们原则是反弹获利出局，不盲目抄底三线酿酒板块。

我们以金种子酒为例子：前三季度经营利润亏损1.37亿，青稞酒亏6400万，我都不知道谁给它们勇气一个月涨2倍，梁静茹吗？金种子酒去年亏损2亿，今年前三季度亏损1亿，明年很有可能要被ST，这种股票难道没有估值泡沫，最近尘归尘、土归土。

头部白酒上涨是因为业绩稳定持续的增长，但不代表每个白酒公司都是茅台与五粮液，都能采用PEG估值计算，同时昨日市场监管总局召开全国茅台酒经销商代表行政指导会，对做好高端白酒市场价格监管工作提出要求。这是给春节档的市场打预防针，提醒经销商别乱炒价格，这和茅台公司的经营没什么关系，因为公司给经销商的批发价一瓶都不到1000元，茅台的经销商都是躺着赚钱，短期都有一定冲击。

商誉减值

12月23日昨晚，数知科技商誉爆雷，昨日开盘一字跌停，A股再次敲响年底商誉减值的警钟。投资第一要素就是风险。

什么是商誉减值：商誉减值是指上市公司购买的子公司没有预期那么赚钱，在重新评估所收购公司的价值后，需计提商誉。也就是说之前收购的公司买贵了，现在需要在净利润中扣掉多花掉的钱，即收购公司通过商誉减值来弥补在收购时所产生的亏损。

在商誉减值新规出台后，每年年底，上市企业都需要进行商誉减值测试，一旦出现大幅商誉减值，将会对股价产生较大的负面影响。对于高商誉上市公司，投资者需时刻保持警惕。

具体情况：比如，一家公司以30亿元的价格收购另一家公司，但是被收购的公司实际估值只有20亿元，那么收购公司在收购过程中亏损10亿元，它可以通过商誉减值在公司每年的净利润中进行扣除。就是利润少了10个亿。

怎么规避：商誉价值采用统计做不了，只能给大家一个方法，希望大家能学会，我们能做到也只能做到这样了。

1、原则：一般来说，如果商誉与净资产比例超过30% 或者商誉达到企业净利润的1.5倍以上，则可以确定是高商誉公司

2、具体操作：电脑就用F10,打开资产负债表，大家就可以看到商誉占比，还有最简单方法，大家用同花顺时候，打开盘口，一直下拉到最下面，就可以看到商誉占比。

都告诉大家大家怎么去规避，大家还是要上点心，承担风险。无可指责，但同时记住千万不能孤注一掷。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2020年12月25日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。