[摘要]

行业近况货运：铁路货运量3月份同比增速为-5.0%，差于1~2月份的-3.1%和2013年12月份的4.1%。铁路提价后货运量表现差强人意。不过大秦线煤炭运量3月份同比增速3.2%，好于1~2月份累计同比增速0.1%，和2013年12月的-0.5%，说明大秦线的优势仍然明显。

公路货运量1~3月累计同比增速为8.2%，低于2013年同期（10.5%）。在过去两年，公路货运量增速持续高于铁路。全国外贸箱1~3月份累计增速5.0%，略高于去年同期（3.3%）和2013年全年（4.4%）。三大航货邮周转量增幅从1~2月的5.9%升至3月的9.6%，1~3月累计增速7.4%也高于2013年同期（3.2%）和2013年全年（2.6%）。铁矿石进口1~3月累计增速为19.1%，高于2013年全年增速10.3%。BDI和沿海煤炭运价目前处于低位。

客运：三大航旅客周转量（RPK）3月同比增幅为3.8%，低于1~2月同比增幅15.3%以及去年12月的7.5%。3月客座率同比下降3.5个百分点。其中国内航线RPK增速仅为1.6%，低于1~2月同比增幅14.2%，1~3月国内航线RPK累计增速9.8%，也低于2013年同期累计增速10.5%。铁路客运量3月份同比增长3.7%，低于1~2月的5.5%以及去年12月的17.6%。1~3月铁路客运量累计增速为5.4%，也低于2013年全年铁路客运量累计同比增速10.0%。

投资：1~3月份交通运输、邮政仓储业累计投资增速为20.5%，其中铁路行业累计投资增速为15.9%，高于2013年全年7.6%；道路运输行业累计投资增速为23.0%，高于2013年全年20.8%；水上运输行业累计投资增速为17.9%，高于2013年全年5.7%；航空运输行业累计投资增速为0.5%，低于2013年全年累计增速为18.1%。

评论与内需相关数据均表现乏力（铁路货运量、公路货运量、航空旅客周转量、铁路客运量），与外需相关数据弱复苏（港口外贸箱增速、航空货邮周转量）。

估值与建议A股推荐股票包括干散货和油轮行业的招商轮船、中海发展（看好三年周期向上），以及外运发展（看好跨境电商业务）、中信海直（看好通航发展），H股推荐个股包括中海发展、海丰国际（细分市场的成长故事）、秦港股份（高分红且业绩稳定增长）。

风险世界经济复苏低于预期或影响BDI指数上升高度。