业绩关键驱动：公司前五大客户仍稳定增长，同时亦在加大两片罐市场的开拓。(1)收入占比70%+，毛利额占比90%+的第一大客户红牛(三片罐)仍处成长期。2010-2013年，红牛在美国市场销售额年复合增16%；红牛在中国市场近年来的销售亦有每年20%以上的增速；行业层面看，2013-2016年，全球功能饮料市场复合增速10%，位居各种软饮料和酒精饮料之首。(2)公司亦大力发展两片罐市场，除加多宝之外，也在开拓啤酒罐(如青岛啤酒)等领域。

　　盈利能力明显高于竞争对手：昇兴集团主营三片罐、宝钢包装主营二片罐、印铁、易拉盖产品、中粮包装主营马口铁包装产品、铝制和塑料包装产品，公司和该三家业务各有侧重点，但因公司具有优质大客户红牛，毛利率(2013年29.38%)明显高于其他三家；公司ROE同样最高，除销售净利率较高之外，总资产周转率亦高于宝钢包装和中粮包装。而国际大公司成功经验显示，具有优质大客户，是雷盛公司(REX，2013年总收521亿人民币)和波尔(2013年总收BLL379亿人民币)的成功关键。

　　我们预计公司2014-2015年收入分别为57.09、70.04亿，同比分别增25.0%、22.7%，净利额分别为8.03、9.98亿，同比30.9%、24.3%，每股收益分别为1.31、1.63元，当前股价对应PE分别为14.7、11.9倍。维持公司推荐评级。风险因素：下游饮料食品业的偶发安全事件；二片罐行业产能增张过快。