【走势分析】

1、今天指数继续大涨，券商、银行、保险、房地产权重全面大涨，科技硬核PCB继续发力，沪深两市成交额突破1.5万亿，创5年新高，市场投资情绪高涨。在注册制度驱动下ST出现大面积回落。从股市运行周期来看当前处于牛市第三阶段初期。

2、估值上看，当前估值整体在底部中枢偏上，还是牛市底部，我们首先要介入，做一个市场经济人，那样我们才能真正感受一波牛市运动节奏，同时股市第三阶段上涨也是一波三折，我不要因为短期大涨放大自己投资能力，同时也要提高自己能力面对接下来的牛市第三阶段第一个震荡。

3、从技术上看，下一个挑战关口是熔断3587点附近，这个点位将成为这轮行情的关键位置，走势永远是相对的，我们投资就是要顺势而为，当前就是介入，调整是补仓机会，牛市是逐步推升完成。

4、市场风格来看，权重带动指数大涨，同时也是按照我们股市轮动顺序展开《详见早评一轮动顺序》。券商（龙头—权重）——金融——蓝筹——主线。当前去判断券商第一波行情是否结束比较困难，因为在市场火爆的时候存在估值溢价，我们抬高止损跟踪持有。踏空者可以寻求那些还未启动价值股与主线硬核科技投资机会。

【第5轮大牛市开启】

A股上证指数在过去的30年中，经历过5轮大牛市，每一轮的底部都在逐步的抬升，重回估值线后迎来熊牛分界线。

第一轮周期：1990-1995 年 （开启96-2001年结构大牛市）

1992 年，邓公南巡，亲手推动了中国的二次改革开放。宽松的信贷政策，也拉

开了我国第一次房地产开发热潮的序幕，无数年轻人奔赴拥有特殊政策的沿海

经济特区、海南等地方，献身炒楼花的投机事业中。

万科、保利、金地、万通等知名地产公司，便是在这轮热潮中崛起。

但热潮仅仅持续了一年多，宏观调控就来了，紧缩银根、去杠杆，海南岛从此成为烂

尾楼的代名词。

第二轮周期：2005-2008 年（经济大牛市）

这一轮的繁荣，是 A 股历史上迄今为止最大的牛市，导火索是 2005 年的人民币汇率改革。

但背后更大的根源，是 2001 年加入世贸之后，我国的出口产业日益强大，导致越来越

多的人能够买得起房子了，汇率改革之后，更多的外来资本流入中国，押注中国资产

的升值趋势。

资本泛滥下，金融地产、钢铁煤炭，各行各业的公司估值都出现了泡沫化，缔造了一

轮炫目的牛市狂欢。

刺破泡沫的，则是 2007 年之后不断升级的房贷利率，一年之内连升六级，平均每一两 个月升一次，从年初的 6.84%加码到年底的 7.83%。

还有美国次贷危机的爆发，内外夹击，终于让狂热的地产潮渐渐熄火。

第三轮周期：2012-2018年（开启2013-2015年改革大牛市）

内陆三四线城市由于人口的流失，在上次的繁荣中留下了大量卖不出去的空房子，成

为了债务的隐忧。

2014 年，政府启动棚改货币化政策，助推房价又涨了一波，A 股也跟着脸泛红光、醉

意撩人。

但政府很快就意识到了问题，收缩货币去杠杆，让房价终于冷静下来，A 股也回到了

它的价值底部。

第四轮经济周期 2019— （开启2019年至今的改革大牛市）

国家把金融作为核心竞争力、去库存末端，2019 年新基建一文写入中央政府报告、科

创板横空出世，产业升级、经济增档换速改革正在路上。

当前A股再次处于估值底部区间，由科技产业的生产力进化来驱动时代来临，产业升

级、高端制造、中国2025。。。。

除了2005-2008年经济大牛市来看，剩下三轮大牛市都是分母驱动的，就是无风险利率下调，而具有参考意义的就是10年国债收益。当国债收益到一个3%以下，牛市催化剂就好了。无风险利率下降，改革驱动结构性大牛市。

牛市分为四个阶段完成

第一阶段：修正反弹（对下跌趋势修复）

第二阶段：震荡修复（指数不作为、主线板块轮番发力）

第三阶段：快速拉升 （不断震荡上行、大金融作为市场风向标）  

第四阶段：牛市的最后一战（应根收紧、去杠杆开始）

送给大家：当前牛市第三阶段已经开启，首先我们要介入这个市场，怎样做一个长期持有者，怎样把握市场轮动顺利，去规避常态化退市给我们巨大损失，怎么把握一个公司未来成长性，在牛市赶顶的时候我们全身推出。我们以后将面临着很多很多问题 牛市一个人生改变命运的时机。我们不要因为过去思维停止不前，2020年下半A股 已经开满了徇烂多彩的樱花，我们将作为一个引导者、守护者让你财富稳定增长保值，去实现理性与情怀的传说。

【后市策略】

作者：陈本强   投资顾问

执业证书编号：A1130619080001

时间：2020年07月06日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。