我们4月18日调研了上市公司，同公司董秘叶爱民先生就公司现有产能、生产情况进行了沟通。公司前一日晚间公布了年报及一季报。

　　事件分析：

　　公司定位成为专业独立的供应商。公司定位与三安不同，三安目前的策略主要是通过战略合作协议以及与封装厂商成立合资公司来绑定下游厂商，公司则认为目前下游封装厂商较有活力，短期内不会谋求以参股、并购或者控股的方式绑定下游厂商，仍然以成为专业独立的供应商为战略目标。公司目前在显示屏方面具备较强的竞争优势。

　　公司目前客户及订单情况。公司业务主要分为显示屏、照明和背光源，其中以显示屏业务为主。从订单情况看，照明订单能见度>背光源>显示屏。显示屏订单能见度相比较低的原因主要是由于其存在一定的定制化属性。显示屏行业的集中化趋势很明显，该特点也决定了芯片公司产能越大越好，所以公司策略是产能优先满足显示屏，预计公司未来在显示屏市场的份额有望继续扩大。公司照明和背光目前占比较小，随着行业的转暖以及公司产能的放量，将对下游出货产生积极效应。

　　公司启动张家港三期项目，产能继续扩张。目前，公司现有产能处于满产满销状态，景气度高企。从年报和一季报披露的情况看，毛利出现上升，这主要是由于上游MO源等原材料大幅下降所致。公司目前80%的业绩贡献来自武汉，但张家港目前所有MOVCD设备以调试完毕，产能将陆续得到释放，随着芯片端的调试完成预计到3季度左右产能将得到释放。调研次日，公司公开资料显示启动张家港三期项目，继续扩张产能。张家港三期项目的敲定显示了公司对行业发展的乐观态度。

　　盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。公司产能释放完成后，将成为国内第二大LED芯片供应商。目前，公司各类设备运转良好，张家港项目静待产能放量，在规模持续扩张后，公司规模效应将持续显现，有望进一步压低成本。考虑到LED行业下游旺盛的需求以及公司产能的陆续释放，我们看好公司发展前景，首次给予公司“增持”的投资评级。

　　投资风险：

　　行业需求不达预期的风险；原材料价格上涨风险。