市场分析

1、行情初期，螺旋式震荡上行。

2、风格再平衡，沪深300价值回归与科技行业格局重塑。

3、国产替代、涅槃凤凰【华为技术突破与产业大基金3期有望开启】

4、行情底部最佳策略【抄底—中长线持股】

国产替代、涅槃凤凰

事件一：华为重大技术突破，60手机问世：意味着自三年前美国制裁华为开始的科技战，终于从“战略防御”进入到了“战略反攻”的新阶段。这种看到光明的情绪兴奋，比“活跃资本市场”的政策利好更让人振奋。【这个在前面展开太多，这里就不做解读】

事件二：产业大基金3期有望开启：

据媒体报道，中国即将推出大基金第三期，计划融资3000亿，其中财政部门出资600亿元，其余将向其他募资者募集，其中第三期规模将远超前两期（分别为1387亿和2000亿）。我们认为在这个政策刺激下，半导体制造/设备/零部件/材料板块有上行动力，我们坚持看好国产Fab/设备/零部件/材料在更高端市场中的广阔空间，需求筑底有望回升，自主化进程在望。

AI提升高端制程需求 行业复苏可期

人工智能有望产生大量高端制程芯片需求，国内X的研发与扩产进度有望加快；高端产线设备投资规模数倍于成熟制程，国产设备企业有望深度受益。精测电子等光学企业，量测与半导体光学设备0-1的突破有望加速。

消费电子进入旺季，手机端明显走好

Q3将进入传统消费电子旺季，各大手机厂商积极备货推新，提高下半年出货目标，配合华为手机重新上调出货目标，提振手机端信心，消费电子将迎来转机，来带动上游晶圆厂商稼动率，预计Fab厂商稼动率将优先回暖。

海外存储器减产加速市场筑底

海外存储器大厂陆续减产并尝试提价，存储器市场有望加速筑底回升，国内扩产有望加速；存储器用半导体设备国产化稳步推进，中微公司、拓荆科技等企业有望大幅受益。

更高端市场会产生巨大设备/零部件采购需求

英伟达RTX 50系列GPU有望采用3nm制程，据SMIC估算，7nm制程每万片月产能设备需求超20亿美元，3nm则超40亿美元；设备整机之外，更上游的零部件企业也将充分受益；参考国内设备龙头约50%毛利率估算，7/3nm每万片零部件市场为10亿/20亿美元。

零部件景气有望回暖，国产替代加速

富创精密、新莱应材等国内零部件企业，已打入AMAT/LAM等公司的供应链，未来晶圆厂扩产恢复有望充分受益。全球贸易摩擦背景下，国产零部件开启广阔替代空间，部分核心环节如国力股份的真空电容器性能已可匹敌海外龙头，正加速导入国产头部设备/FAB，往海外AMAT/MKS亦有小批量送样，长线有望持续推动半导体产业链自主可控。

材料掩膜版：国产路维/冠石28nm+掩膜版产能规划陆续落地，第三方市场有望开启国产化0-1。

载板：兴森/深南吹响ABF载板国产化0-1号角，方邦/华正/德邦科技突破上游材料海外垄断，载板全链国产化正逐步成型，国内数百亿市场静待释放。

靶材：超高壁垒全球个位数供应商，江丰电子作为国产化先军全球份额第二并实现原材料全链国产化，未来下游景气反转晶圆厂扩产恢复，公司将充分受益。

气体：电子特气被称为半导体行业的血液，国产化率仅为30%左右，金宏、华特、中船等特气公司今年多款新产品陆续落地。

重点关注：晶方科技、百维存储、中微公司、江丰电子、雅克科技、富创精密等

市场要闻

【原油大涨】沙特和俄罗斯昨天都宣布继续坚持石油减产的计划，这将带动石油价格进一步上行，目前石油价格上涨到86-87美金的水平，相比7月低点70美金的水平有25%的上涨。如果国际油价维持在80美金的水平，中国海油一年的利润能够达到1500亿，如果石油价格保持在70美金，中国海油一年的利润也有1200亿的水平。

【正确看待北上资金】北上资金不是看空A股，因为汇率与汇差关系，北上资金比较敏感，同时汇率当下最坏时候向升值区间过渡，A股市筑底时候，就容易出现北上资金与A股走势特别敏感，同时也要求大家不要短期追涨杀跌，当下是底部，不是给你来做短线的。

【光伏】隆基绿能召开了中报业绩交流会，表示未来会发力BC电池，认为BC电池未来有望成为主流电池路线。一般有明显利好的时候大涨一波，但是过一段时间没有利好催化也很容易出现大幅调整。

虚拟现实：两部门：提升虚拟现实产业核心技术创新能力，推动虚拟现实智能终端产品不断丰富。

华为鸿蒙：HarmonyOS 官方宣布 HarmonyOS 4 升级突破 1000 万，并公布更多公测升级机型

灵台无计逃神矢，风雨如磐暗故园。寄意寒星荃不察，我以我血荐轩辕。──鲁迅《自题小像》

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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