市场—迎接曙光

1、估值历史低位，下趋势线，下跌空间有限，A股30多年风风雨雨，每到这种时刻，市场总会迎来一波行情。

2、美国通胀继续超预期，最后两次加息预期打满，人民币汇率7.2是底线，贬值加息最后一击。

3、不管是二次探底，还是2934开始上涨，我们都要充满希望迎接曙光。

行业—电力

受迎峰度夏期间持续高温等因素影响，三季度用电需求转增，火电利用率大幅改善，同时受益于煤炭中长期协议改换签推进及履约强化带来的结构性降本，火电盈利改善趋势延续，三季度火电盈利或逐季改善，提升幅度与煤炭中长期合同实质执行率有关，此外火电转型公司的新能源业务贡献核心盈利增量。

第一，受迎峰度夏期间持续高温等因素影响，三季度用电需求转增，火电利用率大幅改善。

第二，三季度现货煤价先降后升、整体维持高位，受益于煤炭中长期协议改换签推进及履约强化带来的结构性降本，火电盈利改善趋势延续。

需求估值重塑

1、展望四季度，迎峰度冬用电需求持续攀升，而四季度非汛期水电发电量环比大幅下滑，火电能源保供压力持续增加，缺电形势或将再现。

其同时指出，本轮缺电或将成为未来十年缺电起点。在此背景下，国家重申以煤为主的基本国情，持续加大长协煤执行力度，有望在2022 年开启新一轮煤电审核开工周期。

2、火电还将面临价值重估，值得一提的是，展望未来，多个因素或催化火电企业价值重估。当下各大发电集团旗下公司已持续在新能源业务上发力，对标纯新能源运营商，兼具火电和新能源装机的公司估值仍存在较大提升空间。

相关公司：华能国际、华润电力、晋控电力

事件驱动—电子雷管

电子雷管政策有望加速放量，市场空间增长可期。

2021年11月，工信部在《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》中提出要求，国内的工业雷管分别于2022年6月停产、8月停售、10月停用。自此以后，电子雷管进入快速替代阶段，今年8月电子雷管的产量同比增加了约120%。由于电子雷管的价值为普通雷管5倍，全面替代后，不仅能提升行业集中度，也能大幅提升产业规模，行业龙头深度受益。

从最新的产业数据来看，电?雷管3600万发，替代率已达75%，预计今年四季度还会进一步提升，同时由于四季度是产业传统旺季，电子雷管行业高增长大概率维持。

伴随供给侧改革推进，民爆一体化成趋势，龙头份额将提升：我国民爆行业长期具有产业集中度低、产能过剩的特点。国家政策鼓励以产业链为纽带的上下游企业进行资源整合和业务延伸，推进一体化进程，促进产业集中度提升，从而化解产能过剩问题。伴随供给侧改革持续推进，民爆一体化趋势延续，预计行业龙头将明显受益。

重点关注：金奥博、保利联合

从右往左看（回头看），全是机会。从左往右看（向前看），全是陷阱，殊不知，已知与未知，只一字之差，落到个人头上就是天壤之别。从左往右看看，少开上帝视角，最近我都分析行情了，这个位置就是坚定与大量买股票时候。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。