市场分析

1、走势分析：最近连续上涨，第三轮行情已经开启。长期看，当前还是一个上涨初始位置，短期有反复，布局是第一要点。

2、板块：高端制造高位震荡蓄力，低位核心资产补涨。

3、随着国债收率下滑，PMI逼近枯荣线，730强调的财政政策发力，社融数据窗口有望再次打开，预示新一轮行情窗口已经打开。

新一轮社融有望重启

即使我们在7月28日与月度报告提出第三轮行情有望开启，也预判了以大消费为代表核心资产将反弹，高端制造高位震荡。

昨晚在书桌看到以前买的微观分析一书，让我感觉这样分析有点尾大不掉，没有从宏观到微观，也没有从细节分析最近市场为什么低位核心资产补涨，高端制造高位震荡根本原因。

首先提出一个观点：今年本轮结束于信贷收紧，开启也将来源于信贷扩张！

1、自7月7日“国常会”提及降准以来，十年国债收益率大幅下行，估值从3.08%一路下行至最近的2.83%。

2、730会议：积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。

3、社融数据已经连续3个月低于全年预期平均值11.4%。

4、7月份PMI已经回落到了50.4，十分接近荣枯线了。

按照预算内的政府债净额是4.5万亿，是去年8-12月份的1.14倍，财政政策空间非常大，更何况，如果今年后四个月的效果不理想，明年将财政前置。

所以，我们没必要对下半年的经济过于悲观，理由在于：政策拐点来了、子弹很充裕。由于货币政策与430会议一致，所以未来1年左右将是新一轮社融扩张周期。第三轮行情可想而知。

投资重点

1、货币政策中性，各行业景气度下滑，在这个格局下，景气度中性，最近成长性充足的芯片大涨也就顺理成章了。

2、8月财政支出发力，带动信贷周期，9月中旬我们可以看到比较超预期的社融数据，之后能看到各行业景气度的回升。资本市场的逻辑又会反过来走，消费股王者归来。

3、按照国家预算来看，当前财政政策力度大于去年下半年总量，第三轮行情维度与空间可想而知。

4、高端制造是国家宏观战略，消费等核心来源于社融数据打开，“均衡”就是下半年重点，别盲目看多或看空走极端。

投资与人生

有耐心，才有机会。有些事情是急不来的，等到条件成熟时，自然水到渠成。世界上那些了不起的成就，大多是由耐心堆积而成的。耐心，意味着要经得起眼前的诱惑，耐得住当下的寂寞。耐心不是外在的压抑，而是内心的修行。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年8月11日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。