我们的分析与判断

　　收购标的公司质地优良，所处行业正处在高速成长阶段

　　上海屹通信息公司是一家专业从事金融 BI 和移动互联网金融平台的软件开发企业，提供适合银行业新型金融模式和服务模式的移动银行和银行信息管理解决方案及其实施服务，公司在国内移动互联网金融、金融BI 两大细分领域具有较高的品牌知名度和领先的行业地位。其客户覆盖了外资银行、股份制银行、城商行、农信系统、金融公司等60 余家金融机构。

　　公司所处行业正在快速增长，在移动互联网的大趋势以及大数据时代的背景下，面对互联网金融，发展新金融业务对于银行未来发展具有重要意义，公司的产品恰好迎合了这一背景下的客户需求。

　　预估值增值率较高，因对收购公司业绩增长有信心

　　本次交易的预估值为45,100 万元， 预估值增值率为1,089.56%，公司在公告中阐明标的公司预估值增值率高的主要原因是企业收益的持续增长，在互联网金融大行其道，以及金融信息化产品国产化替代的大背景下，标的公司预期未来将保持业务稳步增长，盈利能力也将得到持续增强，因此账面净资产不能完全反映其内在价值。

　　为应对本次估值较高的风险，公司与交易对方在交易协议中约定了盈利预测补偿条款，交易对方承诺屹通信息2014 年、2015 年和2016 年的净利润(经审计合并报表口径下归属于母公司所有者的扣除非经常性损益前后净利润孰低)分别为人民币3,500 万元、4,550 万元以及5,915 万元。

　　据了解，上海屹通公司上半年在手订单充足，实现业绩承诺可能性较大。

　　收购外延式扩张再下一城，行业拓展稳步推进

　　公司自成立以来已经先后并购东华信通、北科亿力、科瑞明、汉桥科创等公司，外延式扩张战略意图明确，凭借在运营商多年积累的BI 技术，不断提升大数据能力，借助并购实现行业拓展，在客户市场扩容的同时，也在增强公司对不同行业的理解能力和产品开发能力，从而完善公司的BI 平台化水平，为公司未来大数据战略发展提供坚实基础。

　　公司此番收购标志公司在金融领域更加深入，行业拓展稳步推进，对公司长远发展构成利好。

　　上海屹通和科瑞明产品互补，客户有交叉，有望发挥协同效应

　　上海屹通较之前收购的科瑞明公司，两家同为金融领域信息化提供商，但产品有所不同，科瑞明主要为农信社等提供报表、风控类产品，上海屹通主要为银行提供移动金融和金融BI类产品，两家公司在客户上有所交叉，产品又可以形成互补，未来有望发挥协同效应，总体提升公司业务拓展能力。

　　大数据+互联网金融，风头正劲，估值弹性极高

　　公司目前业务横跨大数据与互联网金融两大热点领域，迎合技术发展趋势，极具估值弹性。

　　投资建议

　　根据标的公司业绩承诺，以及对公司内生业绩增长的判断，我们预计2014-2016 年公司备考盈利1.46 亿元，1.84 亿元，2.38 亿元，EPS 分别为0.56、0.71、0.85，对应2014~2016年PE 分别为33.3、26.4、21.9 倍。我们认为，公司收购上海屹通质地优良，业绩增长可期，并且横跨大数据与互联网金融两大热点领域，极具估值弹性，维持推荐评级。

　　风险提示

　　收购标的业绩不达预期的风险，交易终止风险，审批风险，交易方案调整风险，收购整合风险。