【市场分析】

趋势：市场已经经过政策底、经济底、市场底已经构造完成，新一轮行情正在启动。

宏观：美国非农数据好于预期，压制A股估值因素解除，在国内政策驱动下，我们站在新一轮行情起点。

主线——继续聚焦科技：华为在手机和汽车领域都取得重大突破，有望带动国内科技产业逐步突破美国的封锁。

辅线——价值回回归：特别是创新药驱动，创新药核看点一是每年降息，二是医药外包爆发式增长。

事件驱动——券商大重组

券商大重组

事件：本周五，证监会连发利好，一是证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见；二是证监会将支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强。

这是时隔四年证监会再度明确表态支持并购重组：据中证报，证监会将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，以落实中央金融工作会议“培育一流投资银行和投资机构”要求。

这是2019年11月继提出“六举措打造航母级券商，鼓励市场化并购”以来，证监会第二次提到以并购重组方式做大做强证券业，再次体现出监管对此做大做强打造一流投行的重视度。

一方面，通过并购重组扩充规模有利于国内头部券商进一步提升国际竞争力，目前国内头部券商相较海外头部投行在体量上存在十倍量级的较大差距，后续对于头部券商的政策支持力度有望加大。

另一方面，推动券商并购重组有利于加速行业的优胜劣汰。近年来券商行业集中度持续提升，前三季度前十大券商的营收占比在行业内高达60%，随之而来的是部分中小券商的经营压力持续加剧，并购重组有利于行业加速出清。

当前，我国中长期资金持股占比不足 6%，远低于境外成熟市场普遍超过 20%的水平。推动中长期资金入市，一方面有助于增强我国资本市场的稳定性，减少市场短期波动；另一方面，基本面良好的优质标的有望获得更多中长期资金的配置，进一步提升我国资本市场资源配置效率，引导相关产业高质量发展。

相关组合预期：

太平洋和华创云信、国联证券和民生证券：

方正证券和平安证券、中信证券和中信建投

就业数据好于预期

美国10月新增非农就业人数为15万人，低于市场预期的18万人，美国10月的失业率为3.9%，高于市场预期的3.8%。美国失业率是影响美联储加息的核心因素，美国11月已经停止加息，超预期的美国失业数据意味着美国12月加息的概率大幅降低。在美国经济走弱叠加美联储逐步开始降息，今年四季度和明年外资有望逐步从流出转为流入，外资流出对市场形成的压力有望大幅缓解，A股未来一段时间有望迎来一波修复行情。

重点关注：未来一年医药有望成为市场的主线方向，国内创新药产业在国际和国内两个市场的环境都大幅改善。

创新药重点关注恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、信达生物、康方生物、金斯瑞生物和汉森药业。

创新器械重点关注迈瑞医疗，联影医疗，惠泰医疗，南微医学，开立医疗。

CXO板块重点关注药明康德，药明生物，泰格医药和凯莱英。

还可以重点消费等价值回归！

主题题材

人工智能：据报道，OpenAI将在11月6日下周一的首届开发者大会上，推出Stateful API，使得构建GPT应用的成本降低95%/马斯克表示，xAI11月4日将向选定的群体发布其第一个AI模型。在某些重要方面，它是目前存在的最好的。

智能驾驶：11月3日，问界官方发布了最新的OTA升级推送，不依赖高精地图，智驾全国都能开。

先进封装：集微网消息，天眼查显示，华为技术有限公司“半导体封装”专利公布，申请公布日为10月31日。

半导体：引导公募基金行业将更多资金配置到战略新兴产业等国家最需要的地方，进一步支持企业在原创性技术创新、“卡脖子”等关键技术领域开展攻关。

机器人：工信部：到2025年，我国人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。